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2021年1月15日

呂梓毅 ETF觀察

投資內需板塊另類選擇

從近月來內地官員就今年經濟政策的論調,可見主旋律是加強需求側管理,即擴大內需,提升消費層次。由此反映,儘管內需股去年已累積一定的升幅,今年似乎在政策傾斜下還有一定的「錢途」。不過,所謂內需概念股,牽涉範疇可以十分廣泛,例如汽車、科技和家電等等,應如何選擇與部署確實是一大難題。在美國上市的Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF(CHIQ)或在港上市的Global X China Consumer Brand ETF GX中國消費ETF(02806),均屬於投資中國內需概念的ETF,料可化繁為簡,成為捕捉這個投資主題的不錯工具。以下從5方面分析CHIQ及2806的投資價值:

CHIQ與2806五層面比較

行業前景:如前所述,今年內地經濟政策的主軸是刺激內需,因此,可以預期相關行業股份勢將續有不俗表現。當然,須留意今年疫情會否在內地出現大規模爆發的風險,進而影響消費活動。

估值:去年全年計,CHIQ是美國上市20大表現最佳ETF之一,意味這概念的股份已熱炒一輪,估值自然變得昂貴。事實上,滬深300必需消費分類指數12個月預測市盈率近日已飆升至33.3倍,創2008年金融海嘯以來的高位【圖1】,顯示板塊估值現已十分昂貴。目前CHIQ和2806的十大持股,佔整體投資組合比重分別達54.35%和64.9%,平均市盈率為69.4和70倍。

現估值偏貴 宜候低吸納

資金流向:自去年初至今,CHIQ和2806分別錄得2億美元和6億港元累計資金淨流入,目前這兩隻ETF資產規模分別為5.7億美元和9.6億港元。不過,踏入去年12月中之後,前者資金淨流入速度出現縮減的情況,相信這或與美國總統特朗普禁止當地資金投資部分中國企業有關(詳見1月12日「資金流向」講解)。然而,資金繼續湧入2806的勢態不變,反映投資者對該板塊前景依然樂觀【圖2】。

ETF基本面:CHIQ於2009年1月12日面世,迄今已有12年歷史;反之,2806於去年1月17日才成立,歷史相對較短。此外,雖然兩者投資主題相若,惟持倉重心卻有一定分別,例如:CHIQ有逾六成的持倉屬於互聯網和汽車製造兩大類股份;另一邊廂,2806卻有約55%持倉屬於消費、飲品與家居家具一類股份。故可以想像前者的波幅(風險)相對後者為高。

技術走勢:CHIQ和2806均從去年疫情底開始輾轉回升,並且大部分時間沿着迴歸線加減2個標準差通道內運行,反覆上揚的趨勢並未受到破壞。CHIQ與2806現價分別企於迴歸線加1個標準差與迴歸線之上,可考慮待股價回軟至迴歸線減1,甚至減2個標準差時,即約35美元及80港元伺機吸納。

總括而言,今年內地經濟政策取向,刺激內需為重點之一,無疑這將帶動該板塊的投資前景可看高一線,就算目前估值已變得昂貴。讀者也可等待股價回調至迴歸線減約2個標準差水平伺機吸納。由於CHIQ持倉有較多新經濟股,所以基金波幅率將較2806為大,當然潛在升幅亦會相對較高。以去年1月17日至年底計,CHIQ和2806(包股息)的漲幅,分別為77.6%和48.3%。

信報投資分析研究部

 

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