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2021年1月11日

徐意 A股博弈

基建加速發展 蘇博特可留意

蘇博特(603916.SH)是國內減水劑龍頭企業,減水劑能夠提高混凝土強度,以及節約水泥用量,隨着內地要加快交通基礎建設,勢增加對減水劑的需求,蘇博特值得投資者留意。

蘇博特主要產品包括高性能減水劑、高效減水劑和功能性材料。減水劑屬混凝土外加劑,在混凝土水泥用量不變條件下,能減少用水量、提高混凝土強度;或在混凝土強度不變下,節約水泥用量。

減水劑龍頭 應用範圍廣

其中高性能減水劑能夠提升混凝土強度和耐久性,延長混凝土建築物的壽命,節省水泥用量,提高工業廢渣利用率,主要用於配製高性能混凝土,應用於高鐵、隧道、橋樑、核電、高層建築等領域。於2019年,高性能減水劑佔該公司營業收入超過70%,毛利率49.47%,高於高效減水劑的28.78%,以及功能性材料的38.21%。

國內施行「內循環」的經濟政策方針,強調作為純內需的基建將擔當重要角色。內地發改委於去年11月底召開會議,決定全面加快京津冀、長三角、粵港澳大灣區鐵路規劃建設,目標在未來5年,三大區域計劃新開工建設鐵路約1萬公里,以推進三大區域軌道上的都市圈發展。

在有關建設規劃下,對混凝土的需求亦會隨之增加,而無論預拌混凝土、工程混凝土、預製件混凝土等,現已大量使用減水劑,意味減水劑的需求亦會受到帶動。此外,作為傳統施工旺季的第四季雖已過去,但由於疫情延誤了許多工程的施工,加上今年春節較以往為晚,料施工旺季延至今年第一季,混凝土的行業景氣亦會延長,同樣有利減水劑行業。【圖1】顯示華東地區減水劑市場價格走勢,可見過去數年反覆趨升,雖然於2019年自高位回落,至去年中已回升至每噸3150元(人民幣.下同)水平。華東是蘇博特最大收入地區,收入佔比約四成。

蘇博特日前發盈喜,預計2020年盈利介乎4.25億至4.61億元,按年增長20%到30%,相當於第四季盈利增長介乎19%至53%。

原材料降價 提升毛利率

券商指出,該公司產品價格在較為嚴峻的市場環境下,仍然維持了相對穩定,其中功能性材料甚至實現漲價;加上原材價格下降,提升了公司的毛利率。

該公司的產能擴張亦帶來增長動力,其中江蘇泰興三期項目已於去年下半年投產,華安證券認為該項目意義重大,不但緩和其高端產能緊張問題,同時提高其最先進的九系產品量產能力,提振減水劑業務毛利率;另四川大英基地預計在本季投產,將新增30萬噸產能,得以擴充其在中西部地區的產能布局。

從【圖2】可見,蘇博特股價自近期反彈回吐,上周五跌2.5%,收報25.18元,投資者可考慮在24元附近吸納。

 

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