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2021年1月9日

大獅分析

美國藍浪拉起股市序幕

執筆之時,美國民主黨成功拿下佐治亞州兩個聯邦參議員席位,並是自2015年以來再次取得參議院的多數控制權(民主共和兩黨投票比例將為50:50,但由於副總統擔任參議院議長,在平手時擁有額外一票),加上民主黨在早前大選維持其眾議院多數黨地位,美國終迎來「藍色浪潮」的時代。

華爾街對拜登憂喜參半

現時華爾街對「藍色浪潮」的看法可謂憂喜參半,一方面民主黨全面執政將有利拜登在上任後能夠在短期內推行更大規模的財政刺激政策,高盛及德意志投資銀行分別預計其規模總額將至少高達6000億及7500億美元,有望進一步加快美國經濟的復甦步伐,相信短期內將利好環球股市的整體投資氣氛;另一方面,市場同時擔心拜登在「藍色浪潮」下將有更大機會落實通過富人稅及調升企業稅(從21%回調至28%),並可能肆意加大各種福利及社會保障而導致美國債務負擔加劇。

另外,投資者亦憂慮拜登政府可能收緊及加強對科技、醫藥,甚至金融行業的監管,為市場埋下另類不確定性。

與過去參議院中經常出現的紅色和藍色浪潮相比,其實今次美國民主黨在參議院的優勢可說並不明顯,而大部分參議院的立法程序規則是需要獲得60位參議員支持才能通過(其中一個例外是與預算有關的立法,該立法只需要簡單多數、即所謂「和解程序」即可),因此在關鍵議程上(如加稅),民主黨人將需要作出不少讓步以尋求共和黨溫和派的支持。

筆者預期,在拜登眾多計劃中,其總值超過1萬億美元的基建計劃將會被首先提上議程,並較容易獲得兩黨議員支持。另一備受市場關注的高達2萬億美元綠色能源計劃(到2035年美國達到零排放),則可能遇到共和黨更多的反對聲音。儘管如此,估計拜登將可能嘗試以年度預算方式,讓該計劃能以簡單多數表決獲得通過。

最後,鑑於美國新政府在2021年的首要目標是經濟復甦及改善就業,筆者相信有關加稅及加大各行業監管的議案可能最快要到2022/23年才有機會通過,而由於來自共和黨的阻力,其調整幅度可能遠低於市場所憂慮的。

料利好短線投資表現

從歷史上看,出乎不少人的意料之外,美股在政府分裂的情況下其實表現更佳。根據LPL Financial及彭博的數據,在分裂的國會中,美股平均上漲超過17%;相反,在民主黨控制的國會中,美股平均僅上漲近9%,但整體來說表現仍算不俗,在過去最近6年的「藍色浪潮」中,只有一年股市最終下跌。

無論如何,市場普遍相信「藍色浪潮」將利好股市的短線投資表現,並可能加快投資者換馬至部分具價值、周期性,以至中小型股票。而受有關消息刺激,美國10年期國債收益率在一天內升近8個基點,至1.04厘;30年期國債收益率更升近12個基點,至1.82厘【圖】,這很可能意味着美國國債收益率曲線將會如筆者早前所料在2021年變得更斜,從而使得美國長短債之間保持一定利差,有利金融股今年的業績表現。

最後,筆者提醒各位投資者在升市中仍要量力而為,做好風險管理,不宜孤注一擲。

iFund,獅瀚環球金融

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