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2021年1月8日

大行手影

煤炭需求旺 大秦鐵路訂單理想

內地寒流殺到,主打運送煤炭的大秦鐵路(601006.SH),業務正踏入旺季,加上工業用電需求有望持續,在息率吸引下,獲內地券商華泰提升目標價13%至7.8元(人民幣.下同)。

日均運量近滿載

大秦鐵路大股東為太原局集團,持有61.7%大秦鐵路股權,太原局集團為國鐵集團旗下全資擁有公司。

大秦鐵路核心資產為大秦線鐵路,該鐵路為運煤專用鐵路,項目全長652公里,設計運能4.5億噸,起點於煤炭生產重鎮山西大同,橫跨京津冀,連接煤炭港口秦皇島港和曹妃甸港。

報告指出,大秦線運量在去年第四季按年增長1.2%,雖然10月為秋季例行大修期,但踏入11至12月,大秦線日均運量達124萬噸,即接近滿載水平,因國內寒冷天氣令居民生活用電增加,同時海外工廠訂單回流中國,變相推高工業用電量。

華泰估計,大秦線今年首季日均運量會保持在高位,約維持每日在120萬至125萬噸,主要受惠寒冷天氣及外貿訂單增長,加上工業用電需求有望持續,同時進口煤對大秦線競爭壓力細,因去年底進口煤炭剩額受限,變相利好大秦鐵路。

大秦鐵路12月發行320億元可換股債券,換股價為7.66元,較現價有逾一成半溢價。華泰相信,由於溢價高,相信明年底前換股機會微。另一方面,按該公司2020至2022年派息承諾,每年股息不低於48分,即相當於股息率達7.4厘,故以息率計,現價處於吸引水平。

目標價睇7.9人幣

華泰認為,由於大秦線運量較預期高,估計2021及2022年運量分別可達4.35億噸,故將去年淨利潤預測由105億元,上調至105.9億元,並相信今年更有望達到117.98億元,即按年升11.4%,故將目標價由7元,上調13%至7.9元,維持「增持」評級,折合明年預測市盈率10倍。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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