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2021年1月7日

呂梓毅 沿圖論勢

強勢股大幅跑贏盈富

上周本欄與讀者探討2020年「狗股策略」的表現,以及列出2021年恒指和國指狗股名單,今次將檢視去年第四季強勢股組合的表現,進而提供今年首季強勢股組合名單供參考。

強勢股選股策略的理念,是選取處於強勢的股份(Momentum stocks)加入投資組合內,寄望這些股份強勢得以延續(即強者愈強),進而帶動整體投資組合有不俗回報。以往筆者透過這選股理念,建立了兩個模擬投資組合並訂出具體選股準則,分別是恒綜強勢股策略投資組合【表1】和德里豪斯(Richard Driehaus)強勢股策略投資組合【表2】。

 

具體操作方面,這兩個動力型選股模擬組合的持股數目均為10隻,於每季季初(即1月、4月、7月和10月)重整,更換一些最新、最強的強勢股納入模擬組合內。另外,組合設有15%移動止蝕(Trailing Stops)機制,即組合內任何股份若由高位回落15%以上,便於翌日收市價平倉止蝕,並持有現金至下一個季初檢討時才再入市(註:2017年前德里豪斯強勢股組合的止蝕機制採取相對寬鬆的做法,即20%初時止蝕及15%移動止蝕)。另外,模擬組合內股份的回報率還包括期內派發的股息,表現則以盈富基金(02800)作基準比較。

除此之外,上季度本欄分析指出,若要提升回報率,在組合於每季季初重整前還要考量入市時的市場狀況,這猶如How to Make Money in Stocks作者奧尼爾(William O'Neil)提出CANSLIM模型所指的Market Direction(詳見2020年10月1日本欄)。具體市場條件要求是在組合重整當日「EJFQ強勢股指數」需高於三成門檻(意味港股有一定數量強勢股買盤推動大市表現)。EJFQ強勢股指數是EJFQ團隊獨家研製用以監察大市的重要指標之一,可反映強勢股的買盤力度(有興趣了解詳情可瀏覽www.ejfq.com)。

恒綜組合較易處理

截至1月5日收市,EJFQ強勢股指數報42.2%【圖1】,高於三成門檻的要求,即現時(1月初)可以部署重整強勢股策略投資組合持股成份。

那麼,恒綜強勢股組合和德里豪斯強勢股組合在過去一季表現如何呢?

自2009年金融海嘯後至今的12個年頭裏,雖然這兩個強勢股策略並不是每一年都跑贏盈富(分別跑贏8次和7次),惟當表現優異時,組合回報率卻可以遠勝盈富,2020年正是如此。

過去一年,受新冠肺炎疫情衝擊,港股表現大幅波動,整體走勢呈先跌後回升,惟全年計,盈富連股息回報率「得個桔」(約零水平)。反之,恒綜強勢股組合和德里豪斯強勢股組合進賬則分別達29.7%和59%【圖2】,遠遠拋離盈富。兩組合自2009年至2020年的複合年均增長率分別有21%和21.1%,同樣拋離同期盈富每年僅8.9%的漲幅。可見過去逾10年利用這動力型揀股策略入市,「錢途」不俗。

不過,若認為是魚與熊掌,要從恒綜強勢股組合和德里豪斯強勢股組合二選一,按過去12年的回溯測試表現來看,哪個會較優呢?

其實,兩個模擬組合揀股的理念相若,均是以上升動力強的股份納入投資組合內,故兩者真正差別不是那麼大,這從過去12年複合年均增長率同樣約21%,已說明一切。這兩個策略揀選的股份,間中亦有重疊,例如去年第四季便有兩隻股份均納入兩個組合。不過,德里豪斯強勢股組合過去12年組合回報率的波幅僅25.9%,相對恒綜強勢股組合為低(36%),反映組合回報表現相對地較穩定。從風險角度看,前者相對較優勝。然而,若從選股操作角度看,無疑恒綜強勢股策略準則比較簡單,易於處理。

 

最後,筆者因應昨天(1月6日)收市數據,列出2021年第一季恒綜強勢股組合【表3】和德里豪斯強勢股組合【表4】名單,似乎未來一季投資主軸,繼續圍繞汽車、科技、醫療保健和新能源等範疇,讀者不妨從這方向尋找機遇。

信報投資分析研究部

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