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2021年1月2日

辛思維 冷熱財庫

疫情續惡劣 2021不宜過度憧憬

糟糕的2020年終於完結,踏入2021年,市場充滿期盼。不過,目前在環球疫情尚未完全受控的情況下,至少今年首季經濟重回正軌的機會微乎其微。去年各國央行大手「放水」,令環球股市普遍造好,但當前實體經濟依然疲弱,後市走勢仍要依靠央行的貨幣政策。只是由寬鬆貨幣政策吹出來的泡沫,隨時都有爆破的可能,宜格外警惕。

量寬吹出泡沫隨時爆破

新冠疫情的出現,令2020年成為令人沮喪的一年,企業倒閉、裁員、減薪的事件消息不斷發生。個人方面,不幸的中招死亡,幸運的亦要閉關一年,社交中斷,本來習以為常的外出旅遊,變成一個遙遠的夢想。

不過,對於股民來說,2020年是幸運的一年。經濟不景令央行加大放水救市,雖然疫情尚未緩解,實體經濟增長依然疲弱,但資金流向股市,推高企業股價,尤其買了科技、電動車及醫藥概念等相關股份,去年絕對是過了一個肥年。

2020年,各地股市表現差距較大,其中,美股頻頻創歷史新高,跟美國經濟表現形成強烈對比。港股全年累計下跌3.4%,表現偏弱,但與實體經濟的表現相比起來,已算不俗。

A股方面,滬指全年累計上升13.87%,對於作為全球唯一國內生產總值(GDP)錄得正增長的主要經濟體,股市表現可說是不過不失。

事實上,股市的表現早已脫離實體經濟,只要有資金推動,就算經濟不景,大市亦可以照升。相反,中國去年下半年以來,在宏觀經濟改善的情況下,央行選擇了減慢「放水」速度。結果,A股升勢放慢,滬指只在3300點至3400點之間一直徘徊。

踏入2021年,環球疫情持續惡化,英國亦出現了傳播力更強的變種病毒,並已傳至多國。各國雖然開始注射疫苗,但進展略為緩慢。所以,今年之內打到疫苗的人數恐怕仍然有限,全民免疫的日子相信很遙遠。

當前,疫情受控的中國,是推動全球經濟的主要希望所在。尤其近日的新年慶祝活動,西方多國推出禁足令,原本相當熱鬧的公共場所顯得十分冷清,反倒是中國各地出現不少人頭湧湧的場景。

去年下半年以來,中國各類經濟活動已大致恢復正常,連最有機會播毒的電影院,亦得以恢復經營。國家電影局周五發布的數據顯示,2020年中國電影總票房達204.17億元人民幣,雖然數字只及2019年全國電影票房約三成,但跑贏環球主要地區。

外媒此前預計,2020年度北美地區電影售票總收入為23億美元(約合150億人民幣),是近40年來最低,與2019年北美年度票房114億美元相比,2020年票房大跌八成。在疫情持續惡化情況下,北美電影市場相信今年復元無期。

資源股料進一步回落

電影票房數據所折射出來的是整個消費市場的表現,中國消費持續向好,但西方多國仍要沉寂多一段時間。所以,環球經濟的復甦,相信今年上半年仍難以等得到。遲來的復甦,對於周期股份或會帶來較大打擊,此前熱炒的資源股將進一步回落。

2021年是充滿希望的一年,但同時亦可能是希望幻滅的一年。疫情控制進度、央行貨幣政策、經濟復甦步伐等一系列因素,將繼續左右大市表現。暫時看來,筆者認為一切不宜過度樂觀,暫應繼續觀察。

 

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