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2020年12月28日

石林 金與銀

金市不尋常的一年

2020年快將成為過去。如果只用一句話來描述這一年的金市,那就是:在2020年8月6日金價創出歷史新高2075元(美元.下同)。

然而,這一年金市的市勢是相當曲折和充滿風險。在年初金市開出後就連續爬升,但到3月略升越1700元關口後卻大幅回挫,最低回落至1451元,比上年收市價還倒跌約4.3%。繼後金價又持續攀升,到8月升至上述歷史新高位。其後市勢進入升後調整,到11月底曾回落到1764元。惟踏入12月金價又回揚,到聖誕節前夕重返至1879元水平收市,比上年收市價漲約23.9%。

市場焦點因時變動

銀市的進程更形曲折。在年初開出後只呈平穩窄幅發展,到3月只爬升到19元關下就大幅回挫,最低挫至11.63元,比上年收市價大跌約34.5%。其後銀價又回升,升勢持續到8月,最高見26.79元。此後市勢亦作調整,價格曾回落至22.43元。到聖誕前夕重返至25.8元收市,比上年收市價報大漲45.4%,累積升幅反而比金市大。

看看整體表現。金市過去一年的平均價比前一年的平均價急升約26.5%。銀市過去一年的平均價比前一年的平均價上漲約26.3%。兩市全年平均表現其實大致相若。

誠然,銀市相對於金市,乃經歷了一個先較弱、後變得較強的過程,可謂出現從後追趕的局面,這可從期金對期銀價格比率的變化看出來。該比率在去年底收報84.99倍,今年3月飆升至125.54倍的歷史最高水平。到9月回落至69.08倍水平,目前是72.69倍。

金銀兩市年內的曲折進程,相信是反映出疫情的擴散程度遠超世人原先估計,市場因此而作出變動。兩市先曾反映投資者的避險需求,但途中價格曾大跌則是反映經濟因疫情擴散而導致的收縮效應。情勢至此,各國央行不得不採取前所未見的極度寬鬆貨幣政策,致令實質利率下滑至負值,其中美國10年期債券實質利率低於負1厘水平,此為金銀價回升到不同高度的關鍵原因。直至最近,通脹或再現的因素進入市場,美10年期債券孳息率追不上原與之同步的「銅金比」,後者是反映通脹趨勢的一個頗實用參考指標。相信是這個原因,令銀價最近的升速和升幅明顯大於金價。

風險似大於收益

年內金銀價格累積一定升幅,看似金銀投資者應得益不少,但事實恐非如此。真正獲益的恐只是黃金ETFs的投資者,而今年大投機者未見很活躍,其在市場的主導性減弱。至於小投機者或小投資者則經歷着巨大的風險,年內市勢先跌後升且不說,短線上落幅度甚大已淘汰了不少人。金價一天幅度逾百元、銀價一天變幅逾一成,不是容易應付的。

此外,疫情令黃金消費受挫,首飾商經營困難。另外,物流受阻令期金溢價發生異常,此令最大的莊家銀行也發生巨大虧損,有老牌金商也因而退出貴金屬市場。今年真是不尋常的一年!

今年現只剩下4個交易天,諒假期氣氛仍有,而疫情、疫苗和美國的紓困政策的進展仍影響金銀兩市。預期本周金市繼續呈膠着狀態,8月至今的下降軌依然是目前的阻力,其現處於約1910元水平。另一方面,金市本月形成一條短期上升軌,現處於約1870元水平,而其關鍵支持水平則為1857元。銀市雖然已升越8月以來的下降軌,但回升到27.5元之下呈現頗大的再爬升阻力,現阻力在26.6元水平;短期支持則在24.87元;中短期關鍵支持在24元水平。請留意美元滙價和美10年期債券實質利率的進一步演變。

 

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