2020年12月16日
12月15日,周二。獨立研究公司積金評級(MPF Ratings)日前發表強積金表現調查,環球股票基金指數11月上升11.26%,為該資產類別自強積金二十年前推出以來單月最佳回報。然而,上月強積金資金淨流入中有三分之二投放於保守型貨幣市場及保證基金。
積金評級對強積金供款人錯過環球股市11月強勁反彈頗有微詞,在報告中批評部分成員試圖猜度市場何時作出調整,既與MPF面世以來環球股票最強單月表現擦身而過,太貼市亦不見得對實現長線投資目標有利。
坐艇三十年守得雲開
積金評級乃獨立機構,長期專注於本港強積金不同層面的研究,回報以外還有許多地方值得參考。此番有感而發,針對的顯然是主動管理資產組合成員的投資習慣,尤其不認同market-timing。不過,老畢認為,除非涉及大規模資產調配,否則只要持倉包含一定比例的環球股票,強積金成員該不會完全錯過11月升市,單月資金流向影響未必如數字顯示般大。
積金評級的調查令老畢想到,環球股市近期確實重拾氣勢,就連迷失三十載的東瀛,日經指數不經不覺也創了29年新高【圖1】,跟1989年底歷史高位雖還相差一大截,即使再升四成,仍不足以重返泡沫爆破前峰值,但留意圖中那個大圓底,所謂the bigger the base, the higher in space,坐足三十年艇的日股投資者有望守得雲開,現水平買入值博率不錯。
說到退休一類長線投資,在下十分認同積金評級不主張估頂摸底的觀點,與其出出入入最終後悔,不如細水長流,信奉平均成本法(dollar-cost averaging)。然而,早就說過,我對長揸短炒一視同仁,深信只要操作嚴守紀律,資金分配適可而止,兩者兼顧並無矛盾。做當然比講難,惟短線投機尤其涉及高槓桿衍生工具,由於波動性高,那已不是投資習慣、market-timing的問題,沒有良好的風險管理和賺蝕機制,贏埋贏埋隨時唔夠輸。
作為投資/投機集於一身的「個體」,在下評論市場時經常提醒自己要格外留神,否則很易被誤解為左搖右擺立場飄忽。
賺錢太易反要清醒
這裏必須說清楚,老畢對2021年美國及環球股市保持樂觀,但眼見部分環節如新股(IPO)熱火朝天,腦海中trader那把聲音忍不住告訴我,但凡買乜升乜賺錢易如反掌,參與投機就得打醒十二分精神,不宜過度進取。
從【圖2】可見,不論新股掛牌首天平均回報抑或虧損企業佔IPO比率,2020年都是科網泡沫以來之最。基於這點,不少論者視今天為1999年翻版,潛台詞自然是股災迫在眉睫。老畢對此不敢苟同,原因有三:
一、美股今年再創歷史新高之前幾個月,標普500指數剛經歷深度逾三成的大熊市,雖說「新常態」下市場周期加快,但與科網泡沫見頂前的情境能相提並論嗎?
二、即使拿2018年底至今年2月「新冠頂」那十三四個月作參考性對比,當時美股雖累升近四成,惟主要由大型股唱獨腳戲,其他指數只是跟跑,並未真正參與升浪,格局上外強中乾,揀股一族Long、Short都搵到食。反觀目前,長期落後的板塊及指數反過來領導升市,以年初情況判斷美股大難臨頭,似是而非;
三、標指從2月中旬至3月下旬極速瀉逾30%,其時眾口一詞,華爾街長期熊市揭開序幕,事實剛好相反,2020年3月低位標誌着熊市結束而非開始。
先行調整迎接升浪
任何時候都有無數人擔心股災,老畢反而覺得,美股9、10兩個月只是橫行整固,完全談不上調整,標指要強而有力地突破4000點,迎接新一波升浪,先來一次像樣調整有百利而無一害。哪怕觸發點是新股炒過龍、美元短暫轉強抑或其他原因,眼前最佳策略乃輕裝快樂過聖誕,重錘出擊待明年!
(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)
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