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2020年12月15日

徐意 A股博弈

食正電動車發展 科達利錢途光明

為推動環保,歐洲及內地正大力推動電動車發展,預計未來5年,全球新能源車年複合增長率可達38.2%。鋰電池相關概念股受到追捧,其中,作為全球鋰電池結構件龍頭的科達利(002850.SZ),今年股價表現強勁,值得留意。

受惠新能源汽車技術不斷發展及政策大力扶持,內地新能源汽車銷量高速增長。據中汽協統計,2015年至2019年,內地新能源汽車銷量年均複合增長率(CAGR)高達38%,預計2020年至2025年CAGR會維持在35.6%。根據高工產研研究所(GGII)預計,2020年至2025年全球新能源車銷量CAGR將達38.2%。

新能源汽車銷量增加,動力電池作為新能源汽車必不可少的一部分,需求也隨之上升,2015年至2019年期間中國及全球動力電池裝機量CAGR均超過40%。GGII預料動力電池裝機量2020年至2025年CAGR約為44%。

鋰電池結構件市佔領先

市場對新能源汽車的功能與性能愈來愈講究,同時對精密結構件的安全性、精密性及多樣性提出更高要求。以鋰電池為例,其精密結構件對於終端電池產品性能有着重大影響,主要體現在電池使用的一致性、安全性、電性能,以及使用壽命。

科達利創立於1996年,是一家鋰電池精密結構件和汽車結構件研發及製造企業,產品主要分為鋰電池精密結構件、汽車結構件兩大類,廣泛應用於汽車及新能源汽車、可攜式通訊及電子產品、電動工具、儲能電站等眾多行業領域。

該公司在鋰電池結構件方面的核心技術可以顯著改善或者提高鋰電池(組)的安全性、一致性,降低產品成本,滿足下游企業的實際需求。

全球鋰電池結構件廠商主要分布在亞洲的中日韓,根據SNE Research數據顯示,2019年科達利全球市佔率約52.9%。全球排名前十的動力電池廠商中,超過50%為科達利客戶。

今年上半年,受到疫情影響,該公司業績表現不太理想,2020年前三季度營收12.21億元(人民幣.下同),按年下滑 28.2%;淨利潤0.98億元,按年跌32.9%。不過,單計第三季度,營收5.33億元,按季增長36.43%;淨利潤亦上升63.56%至0.52億元。

來年目標價看91.5元

隨着汽車行業整體景氣回升,科達利產能利用率有望提升,加上新產能陸續投入服務,西部證券預計,該公司2020年至2022年淨利潤分別為2.35億、3.83億及6.15億,按年跌1.0%、增加63.1%及60.4%。參考可比公司平均估值水平,給予該公司2021年50倍P⁄E的目標估值,對應目標價為91.5元,予「買入」評級。

 

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