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2020年12月12日

阿米 有米落鑊

若擔憂宏觀變數 不如專心揸蘋果

踏入12月,股市成交日漸縮減,大有提早放寒假之兆。用圍棋來比喻一年投資,阿米認為已屆收官階段,減磅休息,留力部署明年,應該較執着要炒到歲晚的效果更好。作為一個宏觀交易者,明年值得深思的問題不少,新冠疫苗研發成功,經濟活動應該逐漸恢復,不過來年究竟是疫後復甦年,還是要迎接經濟冰河期後一連串後遺症,包括企業破產潮、失業潮,個人消費萎縮甚至出現通縮,這是足以影響股市大生還是大死的Billion Question。

通脹以至債息走向,亦是明年宏觀經濟兩大關鍵,雖然聯儲局繼續放水,不過市場在經濟復甦的預期下,已經偷步炒作商品。明年大有通脹回升之勢,現時美國10年國債孳息仍於1厘之下徘徊,假如10年美債息突破1厘甚至升至1.5厘水平,現時新舊經濟股強弱互易的情況將再度加劇。

可望憑M1晶片稱霸PC市場

談過宏觀經濟後講講股票。阿米幾乎每年都會講一次蘋果公司。近年iPhone銷售恒常化,賣iPhone不再求賺手機錢,而是為其訂閱經濟鋪路,再到推出Apple card,兩年前本欄〈蘋果粉絲經濟學〉一文已有詳述。

蘋果App Store收取30%蘋果稅,引起互聯網巨企圍攻,結果蘋果先暫緩「賦稅」3個月,再宣布對中小企「減稅」至15%,大家可能覺得蘋果又變回一隻無增長的大象,其實蘋果在眾人沒留意時靜靜地開發不少項目,包括新推出以自家設計M1晶片的MacBook Pro,處理器採用流動裝置常用的ARM架構,在內有大幅減少耗電量並延長使用時間的好處,M1晶片macOS Big Sur亦能強化蘋果旗下產品之間的互通性,在外是用新MacBook再擴大果粉用家群,部署未來兩三年將PC邊緣化。

早在蘋果教主Steve Jobs開發Mac之時,已希望雄霸個人電腦行業,第一次敗給微軟及Intel的Wintel聯盟,九十年代末iMac憑靚樣殺出一條血路,但始終輸在性價比。20年轉眼又過,今時今日Wintel陣營已經今非昔比,而且普通Notebook與MacBook的價格差距大幅收窄,微軟早前宣布Office 2019 Beta會兼容Mac,甚至安排人手協助軟件開發者由Windows轉型去Mac,種種跡象說明,業界已經有心理準備,今次蘋果回歸並不是打算繼續做小眾,而是準備統一個人電腦市場。

執筆之時,又傳出蘋果夥拍台積電生產自動車的晶片,「果車」其實已經說了兩三年,今次再有傳言亦不用太亢奮。其實蘋果一直不斷開發新產品及項目,把商業帝國版圖延伸,往往是成功了的項目才會被大家見到。古語「羅馬不是一天建成」,就算如蘋果般有執行力的好公司,也要點耐性等待盈利增長發酵,明年即使宏觀變數重重,坐穩蘋果這類好股,回報大概都可以「過得自己過得人」。

筆者馮宏遠為馭風聯合創辦人,華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票,筆者客戶持有蘋果及台積電股票及衍生工具權益,並可能隨時買入或沽出。

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