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2020年12月12日

方立祺 運籌制勝

風格輪動 專注做好眼前主題

上月14日本欄〈政策風遏巨企 細價股現朝氣〉的看法,應該是自3月21日的「可以較清晰感受到恐慌1.0過去」和「今浪首次建立波幅指數(VIX)短倉」 後,今年較重要的Market call。

無他,第二季起,以中資股和美股為首的大市輾轉上升,而筆者在講座2.0提出的核心持倉亦是以大股為主,故由3、4月至11月中,可算是一個段落的暫時告別,期間獲得相當出色的回報,正等待另一主題去承接。

高偉電子4個月升161%

當然,筆者不敢奢望細股的朝氣,能像今年的谷底反彈般持續半年以上,估計明年初過後,又是百家爭鳴的局面,好與淡、大與細、增長與價值都會爭奇鬥艷,我等股市老江湖難免有些想法傾向,但現階段言之尚早,倒不如專注做好眼前的主題。

其中高偉電子(01415)是敝欄下半年的細股重心,由〈宇宙最平蘋果概念股?〉到〈個別港股一眼辨肥瘦〉一路寫來,本周終見6.24元,接近較進取的銀河聯昌證券目標價6.3元,比起8月8日見報後開市高161%,時間剛好不足4個月。

周四(10日)晚該公司更公布獲市值逾3500億元人民幣的立訊精密(002475.SZ)系非上市公司立景創新收購,現大股東出讓全數近45%的股份,觸發強制全購,每股要約價5.87元,較停牌前收市價溢價約3%。作為小股東,此溢價難言吸引。然而,在策略上,現在的高偉可視為有保底價5.87元的投機工具,博提價、博資源整合、憧憬立景整體上市、甚至是業務在巨無霸支持下做大悉隨尊便,但這都是揣測,成真與否只有內幕人知,筆者沒什麼真知灼見。

分析正確像收到消息

講起真知灼見,上周寫的百富環球(00327)在周二(8日)宣布,將於12月18日舉行董事會,考慮宣派及派付特別息,有網友私訊筆者,褒揚我的分析和消息很厲害,分析方面感謝讚賞,但指收到消息就要呼冤。

百富手頭現金有近30億元,但負債總額只有18.4億元,過去派息不算積極都是公開資料,至於有意「洗底」,是公司管理層在業績會披露未來會更關注資本市場活動,例如增加派息、有序回購,希望能為股東帶來回報。

銀河聯昌亦有追蹤百富環球,最新把目標價升至10.17元,預期該公司2020年至2022年每股盈利增速介乎33%至49%,市盈率目標從8倍提高到10倍,反映收入增長加速,新的目標價也受到SOP分部估值法的支持。該行推算,百富今年下半年收入按年增長23%至31.4億元,毛利率在下半年提高至43%,按年上揚2.7個百分點,盈利將按年升73%至5.16億元,全年利潤增44%至9億元,即現價預測市盈率近8.5倍。

愚見認為,對特別息不宜有過高期望,始終派多派少不到我們控制,中線的投資者更應關注市場對百富的觀感會否有改善、資金有否流入的跡象;當然,如能顯著派息,對提升股本回報率很有幫助,相信會吸引富達以外的其他基金留意。

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