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2020年12月3日

畢老林 投資者日記

兩角度看標指世紀大換馬

12月2日,周三。標普道瓊斯指數公司上月中完成諮詢後,決定於本月21日一次過把電動車生產商特斯拉(Tesla)納入標普500指數,不會如部分市場人士期望般分兩次進行。至於什麼股份被取代,下周五便會揭盅。

指數成份股更替,即行內人所說的「換馬」,在投資市場尋常不過,Tesla晉身標指之所以成為熱話,自然因為該公司市值逾5000億美元,僅次於Big Five科技龍頭【圖】,以第六大企業之身被納入標指,非但史無前例,大部分股民有生之年恐怕亦無緣再見。

跨門檻開綠燈

大家也許會問,Tesla市值500億美元時,為何不把它納入,十倍於此才成為標指一員;難道標普道瓊斯嫌財經記者不夠忙,製造新聞讓他們跑多兩轉?當然不是。指數供應商篩選成份股向來有嚴格準則,不會單看市值,條件之一是公司要有錢賺。

Tesla今年第二季錄得盈利,帶動對上四季整體扭虧,跨過這道門檻後終獲標普道瓊斯開綠燈。聽落愚蠢兼諷刺,但規矩由指數公司定,市值500億美元的Tesla滿足不了上述條件,今時今日市值5000億美元,馬斯克(Elon Musk)鐵粉個個死揸不放,手上股份已升值十倍,入不入標指何足道哉?

話分兩頭,主要指數「換馬」涉及大量買賣活動,Tesla晉身標指,需要作出配合的指數基金規模估計達11萬億美元。以1%權重計算,這次世紀換馬牽涉的資金約1100億美元,對市場不可能全無影響。不過,自標普道瓊斯上月16日宣布納入Tesla意向後,該股於短短半個月內飆逾四成,正式加入後得防反高潮,股價調整一兩成不足為奇。

對得起鐵粉有餘

老畢早前寫過買Tesla不如博GM,個人投資方面當然不會掉轉來做,惟所謂知己知彼,唔買不代表不留意。

市場對Tesla素來愛恨兩極,創辦人馬斯克更以惹火見稱。撇開這些恩恩怨怨不談,必須承認,假如投資者從Tesla上市起立定主意風雨同路,該股表現確實對得起死忠有餘。

別的公司不管多成功,諸如亞馬遜掛牌當日揸到今天,一萬變一千萬之類的「夢話」,在下從來只當耳邊風,哈哈哈就算,Tesla有點不同。首先,對馬斯克死心塌地者着實不少,公司2010年夏季於納斯特上市,頭尾不過十年左右,路遙知馬力恐怕談不上,鐵粉的考驗還在前頭。其次,老畢好奇心起,查了查Tesla上市至今每一年的股價變動,對結果雖不感意外,卻明白何以那麼多人心甘情願成為馬斯克的信徒。

從【表】可見,連同2020年,Tesla上市以來11個年頭只有一年股價下跌(2016),其餘10年非但全升,當中五年回報達雙位數,兩年更錄得三位數漲幅。2010年太遠,惟即使五年前買入,持有至今也大賺十四五倍!這個表告訴大家,在信眾眼中,馬斯克豈止不世奇才,以財神稱之亦不為過,難怪仇家有仇家咒,粉絲話之你多毒舌,一個二個把「鐵甲奇俠」捧上天。

Tesla話題性十足,但這隻市值巨無霸躋身標指,對指數基金投資者有何影響?老畢會說,影響不是沒有,惟絕非一些人講得那麼誇張,不妨從兩個角度稍加分析。

指數層面影響有限

一、Tesla目前市值約5500億美元,單獨看當然是龐然大物,可是標普500指數總市值高達33萬億美元,Tesla充其量只佔1.7%。

換句話說,假設其他成份股價格並無任何變動,Tesla今天加入標指,明天股價跌至零,指數也只會被拖低不足2%。Tesla鐵粉當然血本無歸,但話明打比喻,天馬行空而已,一文不值云云,唔好嚇佢哋啦。

二、Tesla本月稍後才正式晉身標指,惟在涵蓋整體美股的Vanguard Total Stock Market Fund中早佔一席。該基金年初以來上升15.6%,跑贏標指約一成四的回報。兩者差別不算小,且很大程度拜Tesla今年累漲六倍所賜。由此可見,通過指數基金間接持有Tesla,市場上不乏選擇,何須苦候標指「換馬」?

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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