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2020年12月2日

呂梓毅 信圖分析

疫爆拖後腿 環球憂患未除

踏入12月首日,南韓慣性會公布上一個月的出口表現。正如筆者以往於本欄的分析,由於南韓經濟有一定規模,亦是重工業出口國,且最大出口目的地均為主要經濟體,包括中國、日本和美國等,所以很多經濟學家或投資者視南韓出口數據為「礦坑中的金絲雀」(a canary in the coal mine),可有效地反映環球經濟狀況,甚至對往後表現有領先指標作用。讓我們跟進最新的表現,進而評估環球經濟從疫情中復甦的新形勢。

截至11月底止,南韓出口按年上升4%,是自2018年10月以來第二佳表現的月份,增幅低於今年9月份的7.3%。儘管如此,其實出口已由今年4月初(即疫情爆發高峰期)最差時下挫近三成半低位反覆回升至今【圖】,這某程度顯示環球經濟近月來已呈復甦苗頭。不過,踏入10月和11月後,歐美以至日本和南韓確診數字再度惡化,部分國家再度實施封城措施,或拖慢近月出口表現,這會否影響明年全球經濟復甦步伐值得關注。

外圍惡化恐惹雙底衰退

由耗電量、鐵路貨運量和銀行貸款等數據編製而成的李克強指數(5個月移動變化),可見指數5月見底後便呈V形反彈,顯示內地經濟復甦力度相對地更快更強。不過,經過一輪回升後,踏入10月份李克強指數的升勢首呈放慢的跡象。當然,目前反彈的勢頭是否逆轉尚有待觀察和確認,惟近月外圍疫情惡化情況確實令人憂慮。

無論如何,從南韓出口和李克強指數近月來的表現,反映環球和內地經濟迄今仍保持復甦的勢頭,惟目前新一波疫情在中國以外地區大爆發,會否拖慢往後的增長,甚至對個別國家造成雙底衰退(double-dip recession)的風險須留意,尤其上月李克強指數回升速度已呈減慢。

信報投資分析研究部

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