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2020年12月2日

信析 信報投資分析研究部

估值復修市底穩 港股全力追落後

美國總統當選人拜登落實委任聯儲局前主席耶倫當財長,未能刺激周一大市造好,因消息日前已反映,美股11月最後一個交易日以跌市作結,投資者似乎是趁好消息沽貨,因美牛於「大選月」表現堅挺,導致獲利盤湧現。在11月,標普500指數和納指齊創新高,道指首次突破30000點關口,整月升幅11.84%,屬1987年1月以來最勁,如計及道瓊斯運輸指數、羅素2000與費城半導體指數亦改寫紀錄,顯示現市況全面強勢。

美國大選結果漸趨明確,加上多款新冠病毒疫苗快將面世,不但刺激美股上揚,更打造11月成為「破頂月」,個別經濟體或區域指數都超越之前高位。不過,環球宏觀經濟極其量僅處復甦階段,能否重返擴張周期暫仍存疑,各類資產價格炒上,主要是受惠於市場資金充裕,惟升勢若能持續,必須有基本因素支持。

相比之下,恒指11月雖進賬了近一成,但距離今年高位尚有2000多點,現水平有條件追落後。

港股12月開局理想,恒指昨天收報26567點,漲226點,行情調整短短一天便即反彈,可見沽壓不大,承接力也不俗,加上傳統板塊是今輪升市火車頭,有助強勢延續。

昨天主板成交勁減約四成至1531億元,因周一交易激增是由MSCI指數調整成份股所致。本周五(4日)就輪到藍籌換馬,恒指成份股數目將增至52隻,當日收市後老牌英資太古A(00019)被剔除,美團(03690)、百威亞太(01876)及安踏(02020)正式染藍。舊經濟股開始發力,今次恒指「減舊增新」或許被視為時期不合,但值得留意的是,投資者並非「清倉」摒棄新經濟板塊,而是純粹因估值太貴而沽貨,傳統行業股則由於抵買才獲追捧,即是所謂的「均值回歸」(mean reversion)。

根據廣發証券發展研究中心把恒指分為新老經濟股份的估值推算,傳統板塊雖顯著回升,但仍具上漲空間;加上美國債息急升料暫告一段落,VIX指數亦反覆向下,均是有利恒指估值復修的因素。

同時,港股長線市寬顯示後市有力再上。附【圖】所見,整體港股高於250天線比率上周四(11月26日)攀越40%,昨報41.7%,是兩年多新高,意味超過四成股份企於「牛熊線」上,其中不少屬最近強勁反彈的大型傳統行業股。

恒指於2018年1月見頂回落,長線市寬一直受制50%水平,且每況愈下,今年3月曾挫至11.1%,現在重展升勢,儘管難望如以往大牛市般突破中軸,起碼反映港股市底穩健。

總言之,港股估值相對偏低,3隻「藍籌新貴」若像之前的阿里(09988)和小米(01810)染藍後有亮麗表現,恒指首個目標上望27700點,如果有外圍利好消息配合,不排除再創今年新高。

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