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2020年11月26日

畢老林 投資者日記

水未滾怕蝕章 鑊氣盛炒鋪勁

11月25日。周三。投資大道理很多,但對炒家來說,所有金句加在一起,恐怕都不及「有智慧不如趁勢」到位。

發起威唔係人咁品

遠的不說,才兩個月前,追蹤美國小型股表現的羅素2000指數年初以來仍跌近一成,同期標普500指數升5.5%,大細股「大細超」,15個百分點之差,拉近談何容易,遑論追平。豈料前後不足60天,小型股由蟲變龍,羅素2000指數11月迄今漲逾20%,三扒兩撥,2020年回報已跟標普500指數叮噹馬頭【圖】。

弱股轉強,從另一角度看更清楚。美股3月23日觸底,截至本周二收市,標指累升62%,餘下個多月只要不出意外,大逆轉將寫進史冊。

然而,羅素2000指數3月見底以來累漲85%,反彈初期不起眼,發起威上來卻唔係人咁品,找理由解釋當然不難,但一句資金追勢(momentum chasing),遠勝長氣譖氣。上半年炒細股不成氣候,水都未滾餸怎會熟?投資者害怕太早入市蝕章,細股表現自然拍馬追不上大股。如今風水輪流轉,中小型股鑊氣鼎盛,一個二個反過來慌死執輸行頭,什麼基本因素、企業質素,肯講都冇人願聽。

捱價感覺如割肉

炒家不愛高談闊論,看問題簡單直接。金價近日顯著回落,千八美元備受嚴峻考驗,美滙偏軟幫不到金,疫情好壞則選擇性表達而已,與其說避險情緒降溫,不如信奉投資市場那句老話:money goes where it's treated best。

黃金夏季突破九年大頂,美滙、疫情等因素加起來,恐怕都不若資金一窩蜂追表現重要。如今市場整體預期有變,炒家眼見比特幣直逼二萬美元大關、美國小型股後來居上勢如破竹,留守金市捱價,感覺猶如割肉。看着別人賺到笑,自己卻一無所獲,那種「牙癢」之恨,更非筆墨所能形容。

金價三四個月前如入無人之境,資金追表現足可解釋七七八八;眼下斯人獨憔悴,借用前面那句老話,主要還是因為揸金得不到「最佳待遇」,追表現就要另覓目標。

如無冬瓜豆腐,羅素2000指數整個月保持約兩成升幅,2020年11月將成為該指數1979年面世以來表現最強勁的一個月。老畢心血來潮翻查歷史數據,探索美國細股過去四十年單月勁升後屬龍屬蟲。再說一遍,看統計目的不在期望歷史重演,而是讓自己對一系列情境心裏有數,攻守多些憑據。

不計今歲,羅素2000指數表現最佳的一個月為2000年2月,升幅16.5%。單看此月,投資者很易得出有貨快走無貨勿追的結論,皆因該指數隨後一年下跌17%,三年更瀉足35%。不過,2000年初碰正科網泡沫爆破,美股陷入三年熊市,落難無分大小,細股並非獨弱。

掌握數據可長「心眼」

撇除這個月,數據別有洞天,股民結論多半南轅北轍,認為細股有勢唔追就笨。從【表】可見,羅素2000指數問世至今,合共17次單月錄得雙位數回報。此後一、三、五年升多跌少,整體表現非常亮麗。

以一年表現而論,16次(2020年沒有一、三、五年後統計)中有12次上升,平均回報達15%。三年數據仲靚仔,15次(2019年沒有三年和五年後統計)中有13次上升,平均回報45%。五年就更厲害了,15次全升,平均回報高達八成!

參考羅素2000指數過去四十年表現,老畢會說股市大漲後續升絕非不尋常,淡友主觀意願不會推冧個市。在鐘擺另一端,四十年近乎完美的回報統計,不足以保證細股明年、後年不會再度由龍變蟲。掌握歷史數據,投資者對概率會長出「心眼」,部署上多一點把握。然而,nothing is guaranteed,一切以平常心應對就是。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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