熱門:

2020年11月23日

習廣思 信筆攻略

歲末股債再平衡 基金沽盤勢猛烈

歐美以至亞洲的近一輪新冠肺炎疫情陸續引爆,加上股市有回歸中值的壓力,再平衡基金來勢洶洶。猶幸上周五新興市場錄得升幅,加上以阿里巴巴(09988)為首的中資科技股獲追捧,令今天恒指表現料不會如美股般差。

入冬疫情凶險投資陷兩難

新冠病毒再襲全球會是本周金融市場的主題,歐美大爆發之餘,亞洲地區亦開始惡化,本港昨天新確診68宗,趨勢未許樂觀;日本政府早前推廣Go to Eat及Go to Travel運動,搞出大頭佛,疫情擴散,周六新確診增至2398宗,連續3日創新高,這個周末為三連休假期,之前國民響應政府呼籲大舉出行,未來兩三周的疫情很大機會惡化;南韓新個案亦驟增,政府已預備在首爾地區及西南部收緊社交限制。暫時疫情尚未失守的是中國及台灣,不過,隨着深冬來臨,整個亞洲地區形勢會更凶險。

所謂抗疫股,並沒有之前春夏兩波疫情那麼悅目,周五美股回落,道指挫0.75%,納指100亦跌0.66%,科技股一樣捱沽,Solactive遙距工作指數雖然升了0.72%,但40隻成份股中表現頗參差,有一半下滑,上升的只有19隻,一隻力保不失。

擺在投資者眼前確是兩難,前有疫情大爆發,航空與旅遊股自然高危,但望得較遠時,疫苗「殺到」,抗疫股目前估值幾個月後變得唔值。上周標普500指數跌0.77%,但抗疫股如亞馬遜、Facebook及谷歌母企Alphabet分別下挫0.94%、2.6%及2%,表現較好的網上影視串流供應商Netflix升了1.12%,如斯環境,投資者增持現金或較有保證。

過去一個月股市大幅跑贏債市,以20年期以上美國國債ETF(TLT)與標指ETF(SPY)的一個月變幅比較,前者跑輸後者逾6個百分點【圖1】,過往數據顯示,債股表現出現如此巨大差距便會出現股轉債情況,除非股市出現如2016年中至2017年首季,或是今年4月至8月的大牛市,否則回歸中值會是常態。

華爾街大行亦開始把焦點轉向本月以至今年餘下時間可能出現股轉債的技術盤,上周三高盛已發報告,指出本月餘下時間債股平衡基金估計須減持360億美元股票,以重新平衡債股比例,這會是2000年以來第四大再平衡沽盤估算金額。

另一家大行摩根大通就睇全球的平衡基金,包括互惠基金、退休金、挪威央行及日本公務員退休基金等,有的會是本月尾前行動,有的則於季末,所以由現在至年底這類股債平衡沽盤不絕,該行估計,到年尾時相關沽盤料達3100億美元。

卸國企必救包袱利好債市

這類估算,概念上是必然發生之事,對股市的衝擊則要實際考察。不過,年尾假期較多,美國感恩節來臨,本周四休市一天,周五半日市,成交一般偏淡,再平衡沽盤或會增加股市的波幅。

中國多家地方國企債券違約,令上周內地一些債券基金損失慘重,個別基金淨跌幅達5%至10%,除了涉及的中介金融機構受查外,整體金融股上周亦有較大調整。中央周末終於表態,由副總理劉鶴主持的國務院金融穩定發展委員會開會後的公告提出,近期的違約事件是周期性、體制性及行為性因素相互疊加的結果,換言之,當中不完全是經濟放緩的問題。

會議提出幾個要求:一是金融機構及地方政府要按依法治國原則,建立良好的生態和信用環境;二是依法嚴查欺詐發行、挪用發行資金等違法行為;三是發債企業及中介機構等要嚴守法律和市場規則;四是各有關監管機構加強風險隱患摸底排查,保持流動性合理充裕,守住不發生系統性風險底線。

會議沒有提的是會用公帑拯救這些財困國企,反而要求地方政府依法治理,可以預期,未來國企違約事件會陸續有來,內地企業債市應有一番動盪,宜暫避中資金融股。中央今次擺脫了過往「國企必救」的包袱,長遠可減少債市的道德風險,讓市場決定價格,有利債市健康發展,但短期陣痛難免,一些地方國企會出現再融資困難的情況。

阿里ADR成交配合升幅

美股周五大價股指數雖然下挫,但中細價股指數羅素2000及MSCI新興市場指數仍分別有0.07%及0.73%進賬。在美掛牌的中資科技股表現普遍較佳,特別是阿里ADR,收報270.74美元【圖2】,折算為本港每股262.3港元,比上周五升了3.7%,成交亦多於過去15天移動平均值,升幅跟成交配合,美國投資者看來沒有本港股東那麼擔心內地的反壟斷規管,短期可能由ADR領導本港阿里的走勢。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads