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2020年11月20日

杜嘯鴻 期權教室

RCEP剛起步 持阿里問路

本欄早前提及要提防美國大選後的波動,此刻看來,波幅確是勝上月,最高26618點,最低24107點,目前有2511點,下周結算,估計大市在高位還會略有突破。

如10月初文章所言,筆者是Long Call Trump, 時間值已輸得八八九九,只等最後的結算。Long是賺大錢,但期權教室堂上的解釋是利潤大,機會小,能長期用Long獲利,一定是期權高手。

不過,怪才特朗普至今還不言敗,這是預料之中,但美股不受影響,反而節節上升則是預算之外。這次選舉至今仍僵持,估計還有好戲在後頭。美國人的政治生活豐富多彩,而且都是反映人性,實在令人羨慕。香港是小城,雖然故事多,但目前看來也沒有什麼值得開心,唯有吃花生。

市場正準備美國最年長的總統登場,與特朗普相比,美國兩黨施政的內在理念不會有太大的差異,但施政的外在形式則會不同。我們在股市中生活,可以接受某種程度的不確定性(Uncertainty),但侵侵的不確定性也實在是偏高,拜登反而會帶來相對的穩定性。以美國的對華政策而言,強硬的態度會持續,年長的人較為固執,不會因某種短期利益而改變自己。

在美國新總統上台之際,經過幾乎9年的努力,中國主導的亞洲15國簽訂了《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP),建立超級經濟圈,印度放棄下,中國更是增加了話語權,這是對美國新總統顯示軟實力的表現。面對關稅將持續下降,15國貨物會不斷加速流通,亞太會議上,習主席的發言是強調雙循環,要深化內循環,從而創造對外循環的吸引力。在不久將來,筆者認為這是可成之事,股市的投機者也應該充滿想像力。

股價「跌有限」 Short Put時機

筆者看好喊「芝麻開門」的阿里巴巴(09988), 記得阿里「遷都」京城,CEO張勇說,阿里目標就是要做到沒有做不成的生意。以目前阿里在電子商務的巨無霸地位,把網上商務伸延至亞洲各國,配合關稅不斷下降,只要有心一定有利,這也與國家軟實力向外發展的政策吻合。估計電子商務不會跟美國的國家安全掛鈎,被制裁的機會也低,可以在亞太地區大展身手。

阿里股價因螞蟻(06688)上市暫緩,上周出現明顯跌勢,本周還有美國股民訴訟官司纏身的消息,股價目前高位也只有260元,最低見245元,估計會跌至240元。按期權教室《期權循環圖》的觀點看,此刻屬於「跌有限」(Limited down-side),是開Short Put的時機,筆者執行自己的觀點。

阿里股價在本港的科網股中不算貴,筆者操作期權,只用期權股比較。騰訊(00700)P⁄E為52倍,京東(09618)P⁄E更達71倍,而阿里不及京東一半,P⁄E為31倍。若認同上述分析,阿里是值得持股操作期權的股票,可以達到股價加期權金的整體收益。

我們不知道螞蟻何時可以爬返上市路,但重新IPO應該是必然之途,因為這是多方的利益所在,重新上市之時,估計也就是阿里破頂之日。行空的天馬就是馬雲,除了喜歡98還喜歡68,估計螞蟻明年再上市時,阿里股價會是368甚至398。

香港證監會持牌人tosiuhungfreeman@

hkoptionclass.com.hk

 

(編者按:杜嘯鴻的《期權》系列書籍現於《信報》好‧賞‧玩GBB.shop發售,請按此訂購)

 

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