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2020年11月19日

張予涵 隨筆Fund享

放寬強積金投資A股 長遠增值

本欄介紹過不少互惠基金,其實強積金資產分配也相當重要,畢竟關係到退休生活的保障。最近政府放寬強積金投資A股比例,筆者認為是值得留意的發展,預計中國在未來一段長時間是重要投資方向。

回報雖波動 仍跑贏港股

政府最近將上海及深圳交易所納入積金局「核准證券交易所」名單,有關修訂後,A股佔強積金基金淨資產值將可多於10%。積金局資料顯示截至今年9月底,A股佔強積金總資產的1.12%,約110億元。表面上,強積金投資A股的比例雖然很細,放寬投資上限的意義似乎不大,不過對於投資中國的強積金產品發展將帶來便利。

香港股票仍是強積金持有人首選的配置資產,約佔三分之一,強積金計劃下也有不少中國股票或中港股票基金供選擇。在此前的A股投資限制下,這些基金的持倉絕大部分以港股、H股及美國預託證券(ADR)為主,A股佔比有限,更遑論有純A股的基金。然而,A股市場日益重要,從分散投資角度,應有較高A股份額的產品供選擇。

過去3年經歷中美貿易戰、本港社運及新冠疫情,不妨比較港股與A股的期間表現。【圖1】顯示恒生指數、國企指數與A股(以富時A50指數為代表),在過去3年的回報走勢,可見2018年上半年爆發中美貿易戰後,A股跌勢比港股及H股急;2019年下半年本港社運潮湧,港股變為落後A股;到今年新冠疫情爆發後,A股炒經濟率先復甦,反彈速度更顯著拋離。

市場在短短3年間便經歷眾多事件引發的周期,卻可見港股與A股反應程度有別,這段期間A股回報雖然較波動,整體仍遠遠跑贏港股。強積金作為長線投資,目標亦為避免個別周期的影響,而達致資產長遠增值。考慮到未來中國經濟體量的提升潛力,以及A股佔全球主要股票指數的權重愈來愈大,強積金持有人不妨考慮把部分資產由港股轉為A股。

一般散戶對A股未必熟悉,利用基金投資A股是理想工具,而相比互惠基金,透過強積金投資A股有其優勢,例如強積金產品沒有最低投資門檻,少許資金也可做到分散投資的效果;強積金產品也不設基金認購費或贖回費,投資成本較有優勢。

FER逐年下降具吸引力

儘管強積金產品亦收取管理費用,自「強積金半自由行」於2012年11月實施後,收費也確實有所下調。【圖2】顯示強積金計劃下,股票基金的基金開支比率(FER)逐年下降,至今年中平均為1.53%。

A股未來也將迎來不少利好因素,例如市場普遍預期美元趨弱,這有利人民幣資產。中國實施「雙循環」發展方針,並擴大金融市場開放,預料會增加A股與外圍市場走勢的相關性;惟當中「內循環」提倡的國產替代及科技自主創新,加上無可比擬的內需市場,讓投資中國提供獨有的機會。

最近中國與多個區內國家共同簽署《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP),是全球最大的自由貿易協定,對A股的正面作用亦值得注視。

 

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