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2020年11月13日

羅耕 財經DNA

債息沒加人幣難升

昨文看過,近季的人幣兌美元升值得頗不尋常,折算美元的陸股沒升得快過美股。且慢,大陸自知被圍堵後已力谷人債,企圖將人幣國際化,或至少在亞洲內搞區域化。如果錢進大陸是買債,應見人幣兌美元升值而人債息相對美債息跌,即人滙升人債息跌。若是官方操控,則很可能是挾高債息以吸資買債,滙價因而升值,即人債息人滙皆升。

到底是哪回事?查2005年7月滙改以來,人債息人滙(相對美債息美滙)是同向的,息以10年期國債計;還有,細觀即見息差行先滙價4個月。這兩點正好印證了操控說。雖說整體同向,但近兩年有分道揚鑣之象,尤其前年底去年初更明顯背馳【圖左框】。那時人幣貶值但美債息跌而人債息無跟,顯然是錢走壓力使滙貶,卻要焗「加息」留資。

近4個月人債息已轉橫行,以此測之,人幣無升值壓力。

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