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2020年11月10日

伊馬仕 板塊觀察

新能源車熱炒 電池玻璃股皆受惠

《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》早前正式發布,提出到2025年實現新能源車銷量佔當時新車銷量約20%;到2035年,純電動汽車成為新銷售車輛的主流,公共領域用車全面電動化。

今年1月至9月內地新能源銷量約70萬輛,市場佔有率不足5%,若按照20%測算,而屆時汽車年銷量達2800萬輛,涉及新能源汽車的規模將達560萬輛,按今年市場預計銷量130萬輛,即未來5年的年均複合增長率有望達到30%以上,汽車行業銷售增量將主要來自新能源汽車的貢獻。

去年受到補貼退減影響,內地新能源汽車產銷於下半年出現負增長;然而,今年初以來,各地方政府陸續出台刺激汽車消費的政策,包括延長中國電動汽車補貼政策期限至2022年及下鄉活動啟動,新能源汽車產銷開始改善。

據中國汽車工業協會最新統計資料顯示,新能源汽車產銷量經過連續12個月按年下降後,終在今年7月恢復增長,9月產銷量分別按年上升48%及67.7%,雙雙突破13萬輛【圖1】。隨着政策方面的持續發力,行業回暖勢頭有望延續。

中國在整個新能源汽車行業的銷售地位舉足輕重,根據EV Sales資料,全球新能源乘用車9月銷量34.6萬輛,較上年同期急增88.4%,為近3年來單月最高銷量水平,其中內地佔份額約37.9%,僅次於歐洲市場的46.3%。

車企方面,Tesla穩佔龍頭地位,9月全球銷量65814輛,主力產品Model 3貢獻65.4%的份額。今年首9個月,Tesla累計銷量超過30萬輛,佔全球新能源汽車市場份額的17.67%。內地車企則有比亞迪(01211)以9月份及頭三季銷量分別達18631輛及10.42輛,進佔全球新能源乘用車車企第三位【圖2】。

在政策驅動和市場發展下,新能源汽車在未來滲透率將不斷提升,產業鏈有望持續受益,相關股份如涉獵電池業務的贛鋒鋰業(01772),相信可配合新能源車銷情而受惠。

贛鋒鋰業是全球鋰化合物的領先生產商,業務涵蓋行業上下游的各重要板塊,包括上游鋰資源提取、鋰化合物深加工、金屬鋰生產、鋰電池生產及鋰二次利用及回收,該公司除了是Tesla的主要氫氧化鋰供應商外,亦有向德國寶馬及南韓LG提供鋰化工產品和氫氧化鋰等產品。

贛鋒鋰業季績顯示,雖然今年首三季度利潤只按年增長0.4%,惟第三季淨利潤卻大升421.32%,至1.74億元人民幣。參考EJFQ FA+資料,綜合9名分析員預測,其預測市盈率58.12倍,平均目標價58.5元,以加減1個標準差計算,即介乎41.25元至64.47元,反映仍有上升空間。股價現已呈超買,短期若能調整到7月份高位,相當於52元附近,值博率會較高【圖3】。

另一新能源汽車周邊股福耀玻璃(03606)亦可留意。該公司不僅在內地生產汽車玻璃,同時在美國及多個國家也有設廠,走國際化之路。福耀同樣是Tesla供應商,為其上海廠房主要合作夥伴之一。在全球汽車走向電動化下,高階電動汽車所需的優質玻璃將較傳統汽車高,福耀有競爭優勢。

福耀第三季收入56.55億元人民幣,按年增長5.8%;純利下跌9.7%,至7.59億元人民幣,符合市場預期。參考EJFQ FA+資料,綜合16名分析員預測,預測市盈率22.92倍,較中位數高約2.2個標準差,估值較貴。股價4月迄今大部分時間都沿着10天線上移,可待股價貼近該線水平才作考慮【圖4】。

信報投資分析研究部

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