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2020年11月9日

畢老林 投資者日記

老狐狸盡顯功架 冒險押升大驚喜

11月8日,周日。拜登當選美國總統,並於本港時間星期日早上發表勝利演說。一如所料,特朗普拒絕認輸,且揚言其競選團隊最快周一展開法律訴訟,力求推翻戰果。然而,這畢竟並非2000年喬治布殊對戈爾的翻版,拜登已夠票入主白宮,選舉官司頂多只能拖上一拖,不可能扭轉特朗普下台的命運。

多國領袖已向拜登送上祝賀,特朗普如懂得為自己留一點尊嚴,該做的並非「永不放棄,為國家戰鬥到底」,而是面對現實承認落敗。在全球苦候美國多個關鍵州份完成點票期間,兩陣營的表現有許多地方值得一談,不妨跟大家分享老畢的觀感。

幫理不幫親

拜登老謀深算,眼見勝利在望,並不急於宣稱大局已定,反而呼籲選民保持冷靜,強調要點算好每張選票。如此淡定,固然跟他在多個生死攸關的搖擺州份反超前有關,惟兩陣營於決勝階段的取態,讓人清楚看到政壇老將跟民粹政客的分別。

四年前,特朗普雖已篤定當選(選舉人票過半數),但仍痛斥選舉出現舞弊;白宮鑰匙到手尚且斤斤計較,敗局已定而不作垂死掙扎才叫意外,難怪特朗普黨友、2012年總統大選不敵奧巴馬的資深參議員羅姆尼幫理不幫親,狠批侵侵口口聲聲民主黨人「竊取選舉」實屬無中生有,鬧上法庭只會自取其辱,徒令共和黨及美國人陪着他蒙羞。

成王敗寇鬥爭鐵律

反觀拜登,對持續多天的膠着狀態理應比誰都不耐煩,但老狐狸即是老狐狸,雖勝券在握卻戒急用忍,順道來一招連消帶打,利用多州點票結果遲遲未塵埃落定的弔詭形勢,促請美國人民避免撕裂。這手團結牌,令他尚未確認當選已盡顯總統風範,而強調必須點算好每張選票更可一箭雙鵰,在世人面前彰顯美國民主制度公平公正。單論功架,就非不論輸贏皆妄稱選舉造假的特朗普所能比擬;果然,拜登勝利演說突顯的正是沒有Blue States,沒有Red States,只有United States。

侵侵的兩名兒子替乃父打抱不平,狂轟共和黨人吃裏扒外,不撐自己人反而落井下石。如此低水平的瞎辯,無異於陷黨友於親疏有別是非不分的尷尬境地,幫倒忙之餘,還顯得Trump氏家族輸打贏要一脈相承,看在密鑼緊鼓着手組閣的拜登眼裏,焉有不從心底笑出來之理?

成王敗寇乃任何鬥爭千古不變的鐵律,政治世界尤其殘酷。市場懶理選舉爭議、敗方支持者暴動抗議等選前令許多人寢食難安的風險,勝負未決已先升為敬,看似不可理喻,實則充分反映股市向前望的特質。這次美國大選不過又一次證明,料事如神不等於戰無不勝,愈自作聰明愈有可能受到懲罰,在市場面前保持謙卑更利生存。

美股於大選前兩三周形勢頗為不妙,牛市十年屢敗屢戰之輩急不及待,「批死」9月2日已見大頂。現在便說美股有力破頂,言之尚早;惟新冠疫情沒有紓緩只有惡化、大選結束五天後拜登才發表勝利宣言,即使選前膽粗粗建長倉博反彈,心態上多半已作好兩手準備,立定主意做快閃黨,賺蝕皆不敢久留。誰又料到,標普500指數話咁快離歷史高位不足2%,納斯特100指數短短兩個交易日漲逾7%, 好友全方位「挾死」淡友,連有賺就閃也未必來得及,焗你坐收按部署不應享有的利潤,冒險押升喜出望外。

美國大選前,眾口一詞「藍浪」有利刺激經濟,足以消弭加稅影響有餘,美國十年期債息未到一厘,分析已句句不離reflation。共和黨保住參議院控制權在望,論者口風大轉,把「政治僵局/政府分治」(political gridlock/divided government)說成對美股有百利而無一害的情境,如此這般,參議院繼續由共和黨把關,馬上由大規模刺激經濟方案的絆腳石,搖身一變成為阻擋加稅及監管措施的「防火牆」。選前選後格局如一,哪怕經濟復甦緩慢,加息遙遙無期,股市何愁沒有藉口炒上?

老畢始終相信,價格永遠走在論述之先,只要好友仍然控制大局,不管領漲的是增長股抑或價值股,再通脹也好低通脹也罷,無非fit a story into the price而已。

不投資注定輸

公平地說,這些年來悲觀派對牛市的種種質疑不無道理,估值、經濟前景以至中美關係,無一不足以引發憂慮。諷刺的是,贏家都是那些利用每次調整趁低吸納的樂觀派,因風險無處不在而拒絕投資的一群,到現在仍是輸家。

有時候,最簡單的道理反而最管用,再多的壞消息也無法跟利率長期低迷逼資金尋覓回報那股動力抗衡。投資不一定贏,不投資卻注定輸,經過那麼多年實證,愈來愈多人接受這個事實,說出口與否另一回事矣。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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