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2020年11月6日

大行手影

公務員擴招聘 中公教育有力破頂

主打公務員考試培訓市場的中公教育(002607.SH),上季淨利潤勁升2.3倍,股價今年累漲1.4倍。海通證券發表報告,受惠內地公務員擴大招聘機遇,料股價可再創新高。

中公教育於1999年成立,翌年開始進軍內地公務員考試培訓市場,之後不斷開拓其他領域,包括教師招錄考試等。2018年借殼亞夏汽車上市,為線下公職培訓行業龍頭。據調研機構Frost & Sullivan估計,非學歷職業教育2018年規模為1135億(人民幣.下同),預計2022年將達至1930億元,相當於複合增長14.3%,增速快過只得10%的一般教育行業。

上季多賺2.3倍 毛利率回升

該公司近日公布季度業績,首三季收入達74.4億元,按年升20.8%;淨利潤達13.2億元,增長37.8%;單是第三季收入按年大升83.7%,至46.3億元,淨利潤更飆2.3倍,至15.5億元。海通發表報告,中公教育毛利率好轉,加上擁有一條龍的優勢,相信業績可保持高增長。

報告指出,中公教育上季收入大升逾八成,因招錄考試活動全面恢復,令上半年因考試待確認收入在第三季釋放,其中毛利率更由首季的57.7%,回升至上季的65%。

海通認為,中公教育食正內地政府穩就業政策,尤其公務員擴大招聘的機遇,市佔率有望進一步提升。至於職業教育市場方面,由於行業分散,中公教育具垂直一條龍優勢,加上複製過往成功經驗,前景不容忽視。因此,海通預期中公教育2020至2022年淨利潤分別為25.3億、34.6億及45.2億元,按年分別升40.2%、36.6%和30.8%,每股盈利分別為0.41、0.56和0.73元,由於中公教育為龍頭職業教育股,估值可享有溢價,故給予目標價44.84至47.65元,維持「優於大市」評級。

中公教育昨日收造42.48元,跌0.1%,成交3.5億元。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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