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2020年11月2日

大行手影

螞蟻長線靠四方面發力

螞蟻集團(06688)中港招股反應熾熱,A股(688688.SH)網上申購有效認購戶數達515.6萬戶,屬科創板新高,網上發行最終中籤率僅0.1267%,申購金額約19.05萬億元(人民幣.下同),創A股史上新高。

廣發証券發表報告,認為螞蟻相較於騰訊金融科技和京東數科,在收入量、生態體系構建、資料完備及金融科技能力上整體而言更具優勢,不過支付業務的發展未來可能面臨微信和新電商的挑戰。數字支付與商家服務方面,該行指支付寶已經在數字支付領域佔據龍頭位置,但第三方移動市場增速逐漸放緩,未來支付業務出現高增長的可能性較細。

至於微貸科技平台,支付寶年度活躍用戶逾10億,互聯網信貸產品中使用者規模最大為「花唄」及「借唄」,年活躍用戶共約5億,滲透率仍有空間。去年在國內消費貸市場份額12.5%,有較大提升空間。

再者,據奧緯諮詢,螞蟻在理財科技領域市場份額約48%至51%,是國內最大線上理財平台。螞蟻借助其生態體系優勢積累龐大用戶量和多樣化的理財產品,加上強勁科技賦能,競爭優勢有望保持。

保險科技平台方面,該行預計線上保險未來6年的年複合增速為36%,相比騰訊(00700)和京東(09618),螞蟻集團保險科技產品數量多,覆蓋面廣,目前超過90家保險機構合作開展業務,提供超過2000款保險產品,數量最多。相比其他兩者所處的生態,螞蟻依賴的支付寶金融消費屬性更強,也更容易根據消費場景創新保險產品,生態場景協同效應優勢有助保險業務高速發展並維持行業領先地位。

每股合理價值最多99.65元

另外,作為科技業務重點的螞蟻鏈,已實現50個場景落地。廣發証券認為,不同產業上鏈後,螞蟻集團可以利用自身的跨鏈技術,打破產業間的資訊壁壘,提高不同產業的協作為日後不同產業間資訊和資源的流轉提供無限可能。

廣發証券預計,螞蟻集團2020年至2022年實現歸母淨利潤383億元、580億元和710億元,按年增長1.26倍、52%和23%;給予其A股2021年40倍至50倍預測市盈率的估值,每股合理價值為76.36元至95.45元。參考中港兩地估值差異,給予螞蟻H股(06688)2021年35倍至45倍預測市盈率的估值,每股合理價值為77.51港元至99.65港元。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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