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2020年11月2日

石林 金與銀

投資需求強 消費需求弱

世界黃金協會(WGC)上周發表了今年第三季《黃金需求趨勢》報告,其中數據顯示該季全球黃金總供應為1233.6噸,按年下降3%;總需求為871.3噸,倒退22%。該季ETFs類淨流入272.5噸,使總持金量推至3880噸的紀錄高位。此外,金條金幣需求共為222.1噸,勁升49%。投資需求為推升金價的重要因素。然而,全球金飾消費為312噸,下降35%。央行則出現12.1噸的淨賣出。

該季印度黃金消費需求為86.6噸,大跌30%。中國內地需求為176.8噸,降幅12%。本港需求則為4.3噸,以上是與去年同季相比的變幅,但若與今年第二季相比,該三地的情況均有所改善。

今年10月份剛過去。年初至今,期金價格上揚23.43%,期銀急升31.95%,期鉑下跌13.23%,期鈀漲16.13%。而金甲蟲指數飆30.04%,銀礦業指數勁升27.96%,可見金礦股仍繼續帶動金價上升,但銀礦股可能拖曳銀價從高位回順。

期內美滙指數下跌2.1%,美國10年期孳息率急降55.18%,GSCI商品指數挫21.88%,美股道指下跌7.14%。由這些數字可見,年初至今推升金銀價格的關鍵原因是息率大跌,而美元強弱的影響力暫時變得不太大。

上周金銀兩市的實際表現與主流預測的落差擴大。現貨金價高位止於1911.3元(美元.下同),且曾下試4周來的低位1860元,收報1876.4元。期內現貨銀價高低位分別為24.62元和22.58元,收報23.59元。值得留意的是,周內金、銀礦業指數的跌幅,又比兩市本身跌幅更大,這不能說是好現象。

在美國大選日臨近,以及歐美疫情又轉嚴重,金銀兩市表現似令人不解。但見美元的避險功能增加,且美國經濟表現比預期為好,美10年期孳息率續回穩,而同年期的實質利率回揚至負0.82厘水平,就對金銀市行情的實際變動不會太感奇怪。

金價下試1840風險未除

美大選結果即將揭曉,但要提防有意想不到的變化,除了是何人當選外,還有點票結果可能延後或對結果引起訴訟等情況出現,2016年大選前後的金市表現就值得記取,當年在大選結果公布之日,聞特朗普「意外」當選,金價較開市猛漲61元,但迅即從高位大回跌59元,以1277元收市。其後更出現持續跌勢,到12月中旬跌至1123元的低位才回穩,直至次年4月中旬才回復大選日的收市價水平。

今次大選競爭的激烈程度更甚於當年,故很難準確預測金銀兩市的行情演變,但肯定要做好風險管理。現時金市在圖表上已跌破自今年3月至今的第二條扇形上升軌,走勢繼續偏淡,除非金價很快重返到一季平均線即約1928元之上,否則未扭轉這個市勢。金市短期在1911元有回升阻力,目前支持在1860元,但仍有下試至1840元附近地帶的可能性及風險。

銀市現於今年3月至今的上升軌水平爭持,第一季平均線即約25.66元是重大阻力,短期回升阻力則在24.6元水平。目前支持在22.6元,但仍有下試至21.65元附近水平的風險。本周消息及其效應確難估計,建議仍關注美元和實質利率的演變。

 

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