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2020年10月30日

盧斯 個股策略

餐飲內需股可取 周黑鴨趁跌吸納

內需及餐飲股此前累積了一定升幅,現正處整固階段,日前跌市帶動部分股份錄得較大調整,正好趁此機會分段撈貨。周黑鴨(01458)公布中期業績後,升幅較為顯著,也有部分大行加入建議買入,早前股價曾升至9.65元,現在回調至8元以下,可等進一步下跌時吸納。

周黑鴨中期總收益減少約44.4%至9.03億元(人民幣.下同),主要歸因於新冠疫情令中國門店客流劇減,銷售量下降。該公司因配合相關疫情防控工作指引及要求,暫停了華中地區的經營活動,全國共約1000家門店暫時停業;2020年4月後,暫時關閉的零售店已陸續重新開業,華中加工廠的生產活動亦再啟動。

業務漸復常 續拓外賣

不過,湖北地區及交通樞紐區域人流恢復緩慢,門店客流量恢復低於預期,故該等地區的零售門店半年收益受到影響。新冠疫情使消費場景向線上轉移,截至6月30日止半年,網上渠道的銷售額較2019年同期增加45.3%。

期內毛利減少45.8%至4.92億元,主要由於上半年銷售量下降所致;毛利率由55.9%略微減少至54.6%。周黑鴨期內錄得虧損淨額4220萬元,2019年同期錄得溢利淨額2.24億元。

因實體店舖暫時關閉,外賣業務亦受到較大影響,但隨着人流恢復,門店逐步恢復營業,外賣業務運營狀況有所好轉。

上半年,該公司繼續與美團(03690)、餓了麼等主流外賣平台進行深入戰略合作,以微信自營小程序作為補充,並積極拓展新平台外賣業務,增加營業收入。

周黑鴨繼續深化在新零售現代商超渠道的建設,增加產品的可見性及便利性,在聚焦與盒馬、全家等現代大型商超、連鎖便利合作的同時,尤其考慮到新冠疫情對消費者習慣的影響,及時調整了渠道布局,推進了生鮮電商及社群的布局。

目前該公司已進駐盒馬、全家、7-11、叮咚買菜、興盛優選、唐久便利等多個新零售現代商超及便利店渠道,效果基本達到預期。

此外,重新審視並優化了新零售現代商超渠道的產品、設計和定位,推出定制化小包裝產品,以適應顧客需求,提升購物體驗。

產品創新是促進企業發展的重要驅動力之一,周黑鴨希望通過對鹵製產品品類和質量的提升,打造全品類的周黑鴨產品體系,全方位深化品牌形象與消費認知;同時,憑藉在休閒鹵製品行業的經驗和市場洞察,持續推出新產品。今年上半年,研發並推出了新口味藤椒系列產品及推出真香鴨排,均獲得良好的市場反響。

此外,針對不同渠道消費者消費習慣,推出定制化產品。未來,將繼續洞察來自多渠道的消費者回饋及市場需求,加大研發力度,提高新品推出頻率,優化消費者體驗。

花旗發表報告表示,相信周黑鴨業務已走出谷底,且於第二季進入復甦階段,預期今年下半年盈利持續有改善,更料特許經營模式將於明年為其帶來收入及盈利貢獻。

花旗嗌買入看10元

報告補充,即使在新冠肺炎疫情下,其特許經營業務持續穩健,而且加快開設特許經營分店,經營利潤率介乎20%至30%,該行預計2022年特許經營業務佔其整體收入及EBIT分別為30%及36%,將其評級由「中性」升至「買入」,目標價由4.5港元大幅上調至10港元。周黑鴨6月及8月兩個高位分別約7.11港元及7.44港元,可視為短期支持位,跌近7.4港元可入一注,至7.1港元附近再入一注,中期上望10港元以上。

 

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