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2020年10月26日

石林 金與銀

市勢與主流預測存有落差

隨着美國大選日逼近,有關或正或負的消息接踵傳來,令人目不暇給且難以消化。金市在這樣情況下,價格一度再升上每盎斯1931.5元(美元.下同)的偏高位,看似會出現向上突破。但市勢在此又再止步,其後回順至1894.2元的周內偏低位,周末以1900.4元收市,比前周僅微升1.5元。

銀市走勢則類似,上周銀價從周初的偏低水平24.1元回揚,最高升到25.28元,但仍低於前周的高點。其後銀價又再回順,周末收報24.54元,比前周彈0.43元。簡單地說,金銀兩市仍繼續其在一定區間內上落徘徊的格局,尚未算是已經結束早前的調整走勢。另一方面,期金與期銀的價格比率維持在77.21倍水平,在最近徘徊範圍之內。這樣市勢表現,與最近的主流評論預測確存有一些落差。

坊間分析嫌機械化

金市主流評論的觀點大致如下:全球疫情尚未有消退跡象,美國的財政刺激手段是必要的,一旦實施,勢必拖低美元,有助通脹,最後有利金價。美國大選不論結果如何,都有利於金價,因為兩黨都需要刺激經濟復甦的措施,若民主黨獲勝,金市的升幅恐更大,銀市則會得益於通脹回升。

上述分析並非沒有道理,但似乎有點機械化,未有將一些較深層次的因素和變數計算進去。最簡單的地方就是投機市場並非是「一加一等於二」,2016年美國大選結果和其後的市場效應就是一個很好的例子。即使在目前,金銀價格依然受制於相應的一季平均線水平。更有甚者,該相應的平均線開始呈現由攀升轉為平移甚或回落的跡象。

此刻對金銀兩市或起到較明顯影響的,是美國財政刺激協議能否達成,如本周內仍無實際結果,恐怕要推至明年初才有新進展。目前美元滙價雖然偏弱,但尚有守住今年9月低位慢慢回穩的可能。

關注兩技術指標

近年支撐金價的主力是黃金ETFs的淨流入,截至本月16日,全球黃金ETFs的總持金量為3903.6噸,比9月底的3880噸再有增加。但黃金的實物需求依然疲軟,來自瑞士的資料顯示,9月該國僅出口5噸黃金至印度、1.5噸至中國大陸。另據世界黃金協會的資料,8月份全球央行黃金儲備淨賣出12.3噸,為近一年半來的首次減持。

另看看最近的美國10年期實質利率表現,前周末報負0.95厘,到上周末略回揚至負0.9厘。雖然周末商品價格大致持穩,但10年期孳息率再爬升到0.841厘水平,致令負實質利率得以改善,金市少了這方面的支持。

再看看金銀礦業的表現,金甲蟲指數最近受制於一季平均線水平,上周末段又回順,價位輕微跌破自今年3月至今的上升軌。銀礦業指數同樣受制一季平均線水平,目前則考驗自今年3月至今的上升軌支持。

現貨金市的一季平均線現處於1936元附近水平,此為重拾強勢還是繼續調整的分水嶺。短線的1882元支持很重要,因為此位若不支,意味着今年3月至今的第二條扇形上升軌失守,市勢有可能再下試1850元左右的水平。類似地,現貨銀市的一季平均線現處於25.72元附近水平,同樣是復強或續調整的分水嶺。短線23.56元支持亦重要,此位若不支,市勢則會回試今年3月至今的上升軌或22.85元水平。

我們無法得知突發新聞及其市場效應,除小心外,還要關注上述幾項數據和兩項技術指標的演變。

 

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