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2020年10月21日

大行手影

行業升級 牧原擇肥而噬

內地生豬養殖行業龍頭企業牧原股份(002714.SZ)公布前三季度營收391.64億元(人民幣.下同),按年大漲233.8%;歸母淨利潤209.9億元,按年飆升14.13倍。

方正證券發表報告指出,牧原股份前三季度共銷售生豬1188.1萬頭,當中第三季佔510.1萬頭,按季增加21%;第三季商品肥豬銷售均價為每公斤33.94元,根據測算,考慮加回少數股東權益和限制性股票激勵費用,三季度肥豬成本約每公斤13.69元,頭均利潤2624元,盈利處於行業較高水平。

加強生豬養殖屠宰布局

資本開支方面,該公司前三季度累計資本開支316.88億元,第三季資則為136.98億元,較第二季度增加35.14億元,預計全年有望超過400億元,約對應4000萬頭的產能建設。報告提到,牧原股份於報告期內發布100億元的可轉債預案,將繼續加大生豬養殖和屠宰的布局,擬新建年出欄677萬頭的生豬養殖產能和年屠宰1300萬頭的生豬屠宰產能,屠宰產能的加速布局將有利於平滑豬價波動所帶來的利潤變化,未來盈利趨穩定。

方正證券認為,此次非洲豬瘟疫情為行業帶來巨大變遷,未來3年至5年將是中國領先企業的黃金發展期。由於疫情常態化,豬價料保持高企,盈利周期被拉長,擁有完善生物安全防控體系和成本管控能力良好的企業,勢將受惠行業升級,預計牧原股份2020年至2022年營業收入為551.3億、771.8億及891億元,歸母淨利潤311.9億、356.7億及344億元,對應預測市盈率為8.9倍、7.8及8.1倍,維持「強烈推薦」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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