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2020年10月21日

信報投資分析研究部 新股部落

螞蟻強勢登場 物管雙雄難匹敵

本港新股市場將揭開歷史性一頁,阿里巴巴(09988)分拆螞蟻集團已獲得中港監管機構批准,預計A+H集資額合共約350億美元(2730億港元),有望成為史上集資規模最大IPO。螞蟻集團初步計劃下周二至周五強勢招股,內房分拆早前熱炒的物業管理業務上市,惟預料公開認購反應難與螞蟻匹敵。

世茂服務(00873)從世茂集團(00813)分拆,從事內地綜合物業管理及社區生活服務超過15年,目前合約總建築面積達1.25億方米,覆蓋26個省份108個城市,負責管理293項物業,在管總建築面積8570萬方米。

世茂服務收入源自三項業務,包括物業管理服務、社區增值服務及非業主增值服務,分別佔去年總收入一半、兩成半及兩成半。世茂服務收入由2017年度10.43億元人民幣,增加至2019年度24.89億元人民幣,複合年增長率54.5%;同期利潤由1.09億元人民幣上升至3.85億元人民幣,增長率更達88%。

世茂服務昨天起招股,發售合共約5.88億股,包括3.53億股新股及2.35億股舊股,招股價14.8元至17.2元,扣除舊股,集資額52.23億至61.41億元,其中約65%將用於擴大業務規模。

至於合景泰富(01813)旗下的合景悠活(03913),主要為住宅及商業物業提供綜合物業管理服務,總合約建築面積分別為2970萬和480萬方米,總在管建築面積為1890萬和330萬方米。

合景悠活住宅分部貢獻去年總收入67.5%,而商業物業提供管理服務收入佔比僅32.5%,往績表現也相當強勁,收入由2017年度4.63億元人民幣,增加至2019年度11.25億元人民幣,複合年增長率為55.8%;淨利潤由4410萬元人民幣膨脹至1.85億元人民幣,增長率更高達104.8%。

合景悠活於本周一起招股,招股價為每股7元至8.13元,發售3.83億股,當中一成在本港公開發售,集資規模介乎26.84億至31.17億元,其中35%將用於收購或投資於住宅物業管理服務供應商,約15%將用於擴大商業服務版圖,以及約10%用於收購提供物業管理相關服務的公司。

世茂服務和合景悠活的往績紀錄如其他物管股表現優異,未來背靠母公司支持預料可以持續增長。然而,世茂服務涉及控股股東出售舊股致觀感欠佳,合景悠活則因母公司實物派送恐貨源較多,螞蟻快將公開招股,投資者相信會保留資金,影響「雙雄」認購反應。

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