熱門:

2020年10月17日

紅猴 財智博立

港SaaS板塊不及美國成熟

以國內房地產商為目標客戶的明源雲(00909)於9月25日在港上市,股價至周五(16日)較招股價累升達107%,再次引起市場對SaaS(軟件即服務)公司的興趣。先前兩間幫助企業開社交網店以去電商中心化的SaaS公司微盟集團(02013)及中國有贊(08083),股價自今年中同步上揚,兩者年初至今分別勁升2.2倍及3.3倍。

需求較大 估值偏高

以上3間公司可歸納為垂直型SaaS,又稱行業型SaaS,主打在某個行業提供SaaS服務,以解決一個特定行業的特定環節商業問題,例子還包括建築行業的廣聯達(002410.SZ)及醫療行業的衛寧健康(300253.SZ)。

今年股價表現也非常理想的金蝶國際(00268),和明源雲皆為客戶提供ERP(企業資源規劃)軟件及SaaS服務,分別在於前者的產品及服務可以在不同行業通用,屬橫向型SaaS,又稱功能型SaaS,例子還包括客戶管理的Salesforce.com(CRM.US)、儲存的Dropbox(DBX.US)、會議交流的Zoom(ZOOM.US)。

不計那些自我包裝成SaaS的偽SaaS公司,香港的SaaS公司着實不多,有點僧多粥少,市場需求較大下估值往往較高。

反觀美國股市的SaaS公司已非常多,涉獵多個行業,可提供多項功能,整體股價表現於過往數年比Nasdaq及軟件板塊皆明顯理想。

SaaS即Software-as-a-Service,可譯作「軟件即服務」,Saas公司透過網絡提供軟件服務,使用者不需要在自己的電腦安裝軟件,只需透過瀏覽器(Web Browser)連接雲端(Cloud),即可使用SaaS公司提供的最新版本軟件功能,可按使用功能及相關訂購時期收費。傳統軟件公司向SaaS轉型的包括Microsoft(MSFT.US)、Adobe(ADBE.US)等,相對軟件業行之多年的永久授權(Perpetual License)制度, SaaS使用者不需為使用軟件的最新版本,而把自己用的硬件(如伺服器)不斷升級,增加電腦設備投資成本。

Zoom疫情下收入爆升

另外,SaaS軟件本身的版本升級屬持續性,使用者不需經常自己更新至較新版本,甚至再付錢購買最新版本,除非使用者預期應用某軟件的同一版本多年,不然在計及硬件和軟件的總投資成本,SaaS是更為划算的選擇。

新冠肺炎(COVID-19)令不同行業的公司對雲端服務的接受程度由被動變成主動,對SaaS的需求亦加速上升,令SaaS的發展比先前預期走快數年,大家熟悉的Zoom便是經典例子,過往兩個年度的收入按年增幅皆達100%,而最近至7月的季度收入按年更暴增至355%,純利也由550萬美元大升至1.86億美元。

Microsoft及Adobe是傳統軟件公司向SaaS轉型成功的代表,但也需用上約5年時間,由於訂閱模式的年費往往低於License授權的定價,最初數年需經歷收入增速減慢及盈利倒退,不過轉型後收入、盈利及估值皆比之前更理想。

現時市場上有不少新興SaaS公司,大多未有盈利,管理層更着力擴大生意規模、增加收入及研發更多服務,SaaS公司若處於雲端業務發展初期,收入增長愈快,SaaS業務未有盈利,市場會以市銷率(P⁄S)估值,P⁄S往往較高;SaaS公司到稍後的成熟期,也會像傳統企業一樣,收入增速放緩,SaaS業務亦開始盈利,P⁄S會較以往低,市場亦會加上用市盈率(P⁄E)去估值。P⁄S估值就如P⁄E估值般,市場會根據公司規模、前景及增長速度等賦予不同公司不同的估值水平。

作者紅猴(簡志健),為證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

執筆之時,筆者及其客戶持有明源雲(00909)及中國有贊(08083

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads