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2020年10月13日

畢老林 投資者日記

美股蓄勢破頂不宜造淡

10月12日,周一。離美國大選只有三星期,總統特朗普似乎沒什麼板斧扭轉劣勢,「藍營全勝」(Blue Wave)迅速成為市場共識。老畢之前還以為,媒體過度炒作黑天鵝,拜登以熱門身份順利勝出、選舉結果無爭議這個情境被低估,意味拜登勝算高而賠率吸引,值博也。

現在看來,市場比在下想像高效,股市板塊輪動、債息走向以至美滙動態,在在反映投資者觀點與民調「趨同」(converge)。不僅白宮易主如此,參議院控制權亦被視為民主黨囊中物,是以才有Blue Wave一說。如是者,拜登賠率「筍」極有限,食之無味棄不足惜,惟買特朗普等於不理勝算刻意扒冷,非精明賭徒所應為,索性剝花生當騷睇好過。

然而,市場永遠唔係驚呢樣就驚嗰樣,愈來愈多人擔心,拜登若真如民調所示贏得清脆利落,特朗普耍無賴唔認輸,行不通兼乞人憎。侵侵眼見大勢已去,橫死豎死,不如先下手為強,在投票日前千方百計搞亂個局,只要有助挽狂瀾於既倒,什麼焦土政策、攬炒,可以無所不用其極。換句話說,無法估計的風險已由選後移至選前,未來三周高危。

配合形勢善用指標

政治永遠存在無限想像空間,老畢並沒有追新聞之癮,反正72小時內可以反轉反轉再反轉,跟咁貼為乜?再說,果真什麼都可以發生,你又hedge得邊瓣?與其被走馬燈般的選情/政治消息弄得暈頭轉向,不如參考市場指標,看看真金白銀押注的投資者如何部署。

除了近日不少論者一再提及的拜登或民主黨概念股外,道指、標指、納指、紐交所以至中型股指數的漲跌趨勢線(Advance/Decline Lines, ADL)皆相繼創了新高。ADL的計算公式為:即日ADL=前一天ADL+(今天上升股數-今天下跌股數),概念上是累積(cumulative)的,有助監察市場情緒及價格趨勢。

老畢向來認為,任何指標都得配合當時環境應用,絕不可一本通書讀到老。猶記得,美股3月下旬見底前,紐交所上市股份的漲跌趨勢線比三大指數早了十多天觸底轉向,老畢當時斷定乃牛背馳,博反彈成功率高,並在策略上作出相應部署。在那個例子中,漲跌趨勢線於捕捉轉角市方面發揮了重大作用。

這次情況當然不一樣,多個指數的漲跌趨勢線同時創新高,反映美股升勢不僅全面,參與的股份亦愈來愈多,配合眼前形勢,該指標發揮的乃確認(confirm)價格趨勢功效,結論自然是不宜造淡。

道指新高在望

另一個值得注意的指標是道瓊斯運輸指數(Dow Jones Transportation Average)。在下從不相信幾十年以至百年前的技術分析理論,於經濟、產業結構大變的今天仍能硬搬盲用。可是,換個角度參考同一指標,欲得出對操作有用的意念並非難事。

從相對強弱(relative strength)角度觀之,運輸指數較諸道指強勢明顯,前者且創了歷史新高【圖1】。從各主要指數漲跌趨勢線反映的整體市底判斷,追落後的道指有力尾隨運輸指數這個「老表」破頂,創歷史新高指日可待。

大盤股指以外,衍生工具市場動態也可為美股後市提供一些指引。玩開科技股期權的朋友也許已發現,上周四(10月8日)有兩個新開認購倉位(Call〔buy to open〕)異常「吸睛」,分別涉及蘋果和微軟兩大龍頭。

從【圖2】可見,蘋果Call的行使價為140美元,明年1月15日結算。老畢參考的資料顯示,買家以每股3.25美元購入超過5萬份合約,每份控制100股,即為這個交易付出了接近2000萬美元的期權金,折合港幣億億聲,博蘋果股價未來三個月走俏。微軟Call到期日相同,行使價240美元,買家所付期權金也接近千萬美元。

巨額Long Call提前食糊

「納斯特巨鯨」事件早已靜下來,沒多少人有興趣再提,但大戶唔係嫌錢腥,冇番咁上下把握,唔會斷億港紙咁Long Call,以美股近日強勢,不必等過年,未到大選已可提前食糊。

Blue Wave是否一定實現,當然無人夠膽寫包單。《經濟學人》與YouGov聯合進行的民調,便被發現有低估共和黨選民人口之嫌。然而,投資也好,投機也罷,涉及風險無可避免。樣樣都有「保證」,值博二字從何說起?

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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