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2020年10月8日

習廣思 信筆攻略

紓困談判突煞停 股民寄望藍浪翻

美國總統特朗普昨天又給金融市場帶來「十月驚奇」,他在本港凌晨時分突然發文,宣布終止與民主黨談判新一輪紓困方案,連累美股大跌。市場原本期待老特出院後可加快談判,豈料事與願違。不過,恒指市底仍然堅挺,昨天早上開市只跌75點,其後老特再發文,倡議一份縮水版紓困方案,港股隨即大幅反彈,恒指收市升1.1%,恒生科技指數漲2.2%。

債市押注民主黨勝選

所謂的縮水版方案,是向航空公司派250億美元,保住業界飯碗,又提出1350億美元小型企業保就業補貼,這兩筆錢共1600億美元,資金來自首階段紓困方案未動用的部分,他同時建議向合資格國民派發1200美元(首階段同樣1200美元,涉及2200億美元),3條數加埋得3800億美元,與民主黨要求的2.2萬億美元方案相去甚遠,刺激經濟作用有限。

老特明顯係玩嘢,方案獲民主黨支持的機會甚微,明眼人一睇,派錢無非係想攞彩,製造總統派錢的假象。民主黨所爭取的是增加對地方政府的援助,令地方有財政可以發展醫療及教育等民生事務,至於如何運用,由地方政府決定。咁派法,老特自然冇彩攞啦。睇嚟都要等民主黨總統候選人拜登上台,新一輪紓困方案才有着落。

受紓困方案談判中斷影響,10年期美債孳息一度回落,但昨天在亞洲及歐洲交易時段,各類資產中以債息反彈最似樣。踏入10月,債息開始擺脫9月窄幅橫行格局,突破0.7厘後繼續上行【圖1】,昨晚已回升至0.78厘水平,本月漲了差不多10個基點,在現時低息環境下,這升幅其實唔細。

美國第四季經濟大幅放緩應無懸念,但債息還是會急上,其中一個解釋是債市押注藍浪(民主黨)會全取白宮及國會兩院,憧憬於明年1月20日之後,由拜登領導的新政府將推出更龐大的財政刺激政策,而且順利在國會獲得通過。隨着總統大選日漸近,若債息繼續飆升,可能意味由老特領導的共和黨將慘敗。

拜登倘主政 新能源露鋒芒

老特宣布中止談判前數小時,聯儲局主席鮑威爾公開致詞時,還在力陳貨幣政策須與財政政策並肩作戰,才能確保經濟復甦;沒有新的財政政策支持,經濟勢走進下滑漩渦,雪上加霜。

美國負債高企,若通脹率繼續低迷,債務問題難以解決,唯一出路是製造較高的通脹,財政刺激與低利率雙劍合璧推高物價,提升名義經濟增長,才有機會沖銷債務。新一屆政府及國會的首要工作,相信是出台更多的刺激經濟政策。

在大規模財政刺激之下,過去幾年的投資策略有機會逆轉,板塊之間強弱會有變化,債息回升,科技板塊優勢會減弱,反而今年表現甚差的銀行股有機會翻身。本月滙控(00005)股價徘徊30元之上,或反映債息上揚的因素。

拜登一旦跑出,另一投資主題是新能源,因其政綱明言綠色投資是經濟復甦關鍵,這與歐盟和中國大力推動低碳發展的目標不謀而合。中國國家主席習近平上月在聯合國致詞時,承諾二氧化碳排放力爭於2030年前達到峰值,爭取2060年前實現碳中和。近期新能源包括太陽能及風電,以至電動車的產業鏈均獲投資者追捧,如果拜登入主白宮,這些板塊的鋒芒大可蓋過互聯網巨頭。

高盛看好阿里雲計算

本周恒生科技指數反彈力強過恒指,其中龍頭阿里巴巴(09988)近期召開了3天的投資者日,由管理層講述投資前景。大行紛紛調高該股目標價,由9月28日至今,券商給予的目標價平均調升了8元,至約312元。高盛昨天發表報告,睇中阿里的雲計算業務,認為是未來增長策略的核心,把12個月標價上調至341元,其中原因是把雲計算業務估值提升20%,加上人民幣升值等因素,認為阿里2020年至2022年盈利表現出眾【圖2】。

 

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