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2020年10月5日

Karsten Junius 宏觀灼見

歐羅區陷入通縮 明年底有望改善

8月份歐羅區通脹率按年下降至負0.2%,是自2016年以來首次跌入負數區。能源和工業產品價格疲弱是導致通脹率下跌的主要原因,並預期在2021年初前將維持在零以下水平。另外,核心通脹亦按年下降至0.4%,是有紀錄以來的最低水平。

歐羅區通脹率再次跌至負數,貿易加權滙率上升3.5%,但歐羅油價卻較一年前低30%。因此,入口價已下降1.4%,同時,能源生產商以外的價格為負數,反映供應方為價格帶來的壓力有限。

核心通脹跌至最低水平

核心通脹降至歐洲貨幣聯盟成立以來的最低水平,以按年0.4%計算,此水平與歐盟統計局用以計算固定稅率的通脹率相同,顯示德國增值稅暫時性下跌,並非導致整體通脹率下跌的主要原因。服務價格通脹整體下跌至0.7%,同樣是1997年以來最低水平。新冠肺炎疫情於全球爆發明顯已打擊若干行業,其中對旅遊業的影響尤為嚴重。由於幾乎所有細分類別的通脹率均有所下降,因此價格壓力似乎得到較廣泛的緩和。不過,根據我們的預測,整體通脹率直至明年2月仍會處於負數水平。

然而,由於部分價格,例如受疫情嚴重影響的能源領域或其他行業將不會再下跌,因此整體通脹率應會回升,而工資及通脹的變化則普遍維持不變。由於消費物價預期於過去數月的下調幅度未如其他價格預期般嚴重,故仍處於相對較低的水平,證明有關情況到目前為止相當有利。此外,我們預期歐羅區滙率將稍微上升,所以外在價格壓力應維持於低水平。有鑑於此,我們預期整體通脹率將於2021年底及2022年分別緩慢恢復至0.8%及1.2%水平。

作者為瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管,曾於國際貨幣基金組織任職。他為《信報》/信網撰文,分享經濟觀點。

 

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