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2020年10月1日

龐寶林 基金人語

第四季投資策略如履薄冰

或許今年備受疫情影響,頓感時光飛逝,執筆之時為農曆八月十四日(迎月),轉眼間中秋佳節來臨,筆者謹此祝願各位讀者中秋節快樂,人月兩團圓!身體健康!

踏入第四季,投資者轉趨審慎,部分早已忙於利用衍生工具對沖、分散投資於不同貨幣及資產(如黃金等),市場認為無論是特朗普或拜登勝出美國總統大選,大部分專業投資者已詳盡分析及制定相關應對策略,甚至為黑天鵝、灰犀牛等事件打算及部署。

美大選恐現黑天鵝

若以相反理論,估計第四季股市非常波動,上升的機會率反而有所提高,即使真的發生黑天鵝、灰犀牛等事件,相信投資者早作準備及管理風險,並必定馬上拔劍出鞘,把對沖倉位先行獲利!待美國大選所產生的不穩定因素塵埃落定後,預計投資組合逐漸回升,風險便可妥善處理;但市場憂慮下列各項︰

1. 特朗普故意在總統大選前提名美國最高法院大法官,各界認為他此舉為日後處理可能出現的選舉訴訟鋪路。

2. 各方關注民主、共和兩黨能否就2.2萬億美元疫情援助計劃達成共識,為經濟及股市帶來決定性作用,現時聯儲局扭盡六壬、使出九牛二虎之力協助美股尤其是舊經濟股回升至接近高位,旨在爭取時間等待經濟復甦和盈利反彈,才可以支撐股價和股市處於高位;若未能達成共識,舊經濟股或出現大幅調整,難怪聯儲局主席不斷強烈向特朗普政府及國會議員要求推出財政及刺激措施配合其政策,否則隨時失之交臂。

3. 倘若特朗普與拜登選票接近,特朗普有機會利用郵寄選票容易作弊為由,不承認選舉結果,並重演2000年11月總統大選結果懸而未決事件,當時標普500指數在爭議期間下跌12%,但近期新冠疫情肆虐及美股估值被推上更高水平,一旦發生類似的黑天鵝事件,估計美股跌幅或較2000年更嚴重!各位不可不防。

4. 歐洲、英國及美國疫情持續惡化,近期美滙指數反彈至94.4水平後回落,如持續的話,將有助亞洲及新興市場反彈,亦為中長期購入亞洲股市、黃金、外幣、非美元區債券等良機。

5. 目前全球銀行業陷於低潮,且看內銀股早已積弱,多年來難以翻身,高派息率及低估值亦於事無補,又須承擔社會責任,全球各大主要銀行的業績備受疫情影響,資產質素難免轉差,不利經濟及股市,如早前盛傳人民銀行限制內銀貸款及房產按揭不能多於30%,英國也研究負利率,更不利銀行業!至於美國何時研究負利率?在經濟不景氣下「打劫銀行股荷包」,百業之母銀行股必然受累,其他行業豈能獨善其身?更遑論復甦?

恒指上方阻力23700點

6. 恒指於2020年3月因疫情嚴峻而下挫至21139點後見底回升,相信5月低位22930點亦獲得支持,預料恒指上方阻力位為23700點。

7. 美國國務院將於10月12日提交報告予國會,內容包括識別《港區國安法》損害香港自治的外國金融機構名單,並將加以制裁,不利香港金融股尤其是銀行股!

究竟未來中美博弈尚有那些新形式、新受累的中資企業等觸發市場震盪?久而久之,預料震盪幅度逐漸減少,短期金融市場則受到美國總統大選的情緒及可能發生的結果影響。

回顧東驥模擬組合,截至2020年9月29日基金模擬組合過去一周上漲0.51%,年初至今回報為11.52%。自1997年成立以來至今總回報843.06%,平均年化回報為9.98%。

上周美國股票基金ETF的資金流出量為268.7億美元,創下2018年12月以來最大的單周資金流出,也為有史以來第三多,尤其以科技板塊為主的ETF流出約12.3億美元,顯示投資者狂熱情緒有減弱跡象。

組合中基金表現參差不齊,雖然美股科技板塊基金此前出現調整,幸而基於目前聯儲局營造寬鬆的貨幣政策導致市場現金充裕,加上預期加碼推出經濟刺激計劃,對此較為敏感的科技板塊因而反彈,組合上周表現最佳為此前跌幅較大的摩根美國科技基金,單周漲幅近4%。

貝萊德可持續能源基金和創凱美國增長基金上周分別也錄得3.1%和3.14%回報,市場對於新冠肺炎疫苗進度樂觀,令組合中貝萊德世界健康科學基金上周錄得逾1%回報,但美國FDA設置更嚴格的新冠肺炎疫苗標準,將來或打壓健康護理板塊和生物科技板塊股票表現。

美滙指數一個月升值近2%,目前徘徊在94附近,雖然長線美元看弱,近期美元回升卻令現貨黃金價格跌破每盎斯1900美元,黃金單月跌近4%,令組合中貝萊德世界黃金基金上周下挫1.41%。東驥模擬組合本周將出售約佔組合3%的摩根中國先驅A股基金,現金持有比例約為10%。

聲明:作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

東驥基金管理有限公司

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