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2020年9月29日

呂梓毅 信圖分析

納指「中線死叉」後不一定向淡

踏入9月以來,美股各指數先後見頂回落,其中納指和標普500指數更由高位挫逾一成,確認進入技術調整。此外,納指和標指等多個主要股指,10天線於過去一星期由上而下跌穿50天線,相繼發出中線「死亡交叉」訊號,這亦令部分投資者加入看淡行列。

雖然從多項指標角度看,迄今尚未可以確認美股已完成調整,而僅從美股發出死亡交叉也難以斷言後市還會向淡發展,因為一直以來,中線死亡交叉都是一個不算可靠的「警號」。

現訊號沽空多損手

從過去30年的迴溯測試,納指曾合共出現89次中線死亡交叉,若然發出訊號時沽空納指或其ETF,並且在出現黃金交叉(即10天線由下而上升穿50天線)平倉,贏面只有27%,其平均「回報」更錄得虧損(-0.64%),足見訊號發出後,納指的走勢不一定向下。

出現如斯情況,或反映納指於發出中線死亡交叉時,多數已經錄得一定跌幅,並呈一定程度超賣狀況;故訊號發出後,指數往往反而可能引發反彈。那麼,超賣反彈完結後,納指死亡交叉又能否發揮利淡作用呢?

若按不同持倉日數的投資組合平均回報率和策略計算贏面,可見納指完成超賣反彈後,大概當持倉日數介乎9至23個交易日,造淡確實可以獲得正回報,幅度大致介乎0.2%至0.4%之間,惟贏面大多數卻低於五成,最高亦只有55%而已【圖】。由此可見,透過這個中線死亡交叉訊號造淡納指,贏面顯然不高。

至於標指迴溯測試,亦有類似情況。換言之,僅從納指發出死亡交叉訊號角度看,其後市走勢難以斷言必然向淡。

信報投資分析研究部

 

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