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2020年9月26日

習廣思 信筆攻略

美乏財策「打點滴」 雙底衰退終現形

恒指本周累跌4.99%,是3月大跌市以來所未見【圖1】,後市宜審慎。美國經濟V形復甦機會微,反而雙底衰退風險增加,加上科技股估值太高,調整壓力不輕。

本港的科技股周內跌勢比納指更恐慌,恒生科技指數周五急挫1.92%,全周累瀉6.15%,上月底陸續推出的多隻科指ETF,投資者不論任何時間入市,坐到現時均鎩羽而歸,名副其實摸頂。

憂GDP倒退甚於科企估值

美國經濟第三季料強勁反彈(市場預計按季增長逾30%),第四季GDP卻已見大行陸續下調預測,高盛把增長由6%削至3%,摩通亦從3.5%下調至2.5%,兩大行均認為,難以寄望兩黨今年內可就新一輪的刺激方案達成協議。

美股拋售壓力理由,已從科技股估值過高,轉向經濟恐將出現雙底衰退。經歷第三季復甦後,在沒有財政「打點滴」下,經濟又再向下尋底。今年3月份後的大升市,是投資者建基於經濟V形反彈所引發,但事實是雙底衰退可能性正在增加,股市出現較大幅度調整亦十分正常。

面對此等憂慮,對經濟前景較敏感的細價股指數羅素2000周一至周四就跌了5.5%,且失守200天移動平均線,走勢較三大股指為差。

面對經濟放緩,民主黨籍眾議院議長佩洛西似乎開始面對現實,把原本3萬億美元的經濟救助方案,下降至2.4萬億美元,並希望新方案可於下周在眾議院表決,不過,儘管縮了水,但規模上跟本月初由共和黨控制的參議院所提出的5000億美元方案,仍是差天共地,兩黨今年能否達成共識,暫時來說仍然十分渺茫。

9月份開始,美國以至環球經濟驚喜指數明顯向下走【圖2】,換言之,公布的經濟數據多數差於市場預期。

聯儲局主席鮑威爾在國會出席聽證會多番叫救命,要求財政支援經濟,實即向世界宣布貨幣政策的空間有限,沒有財政出手,單靠貨幣政策加碼,很難振興經濟。所以,若兩黨無法就新一輪紓困方案達成協議,雙底衰退風險會提升。

銀行股低處未算低少沾手

經濟前景不明,也導致通脹預期降溫,實質債息上行,使金融市場風險胃納下降,這已見於股市、金市、滙市、工業用金屬市場的弱勢,以及企業債息差擴闊等。

經濟前景陰霾蔽日,歐洲銀行股指數周五創下1987年股災後新低,真係頗得人驚,滙控(00005)在倫敦跌至27.8元,真係低處未算低。銀行股都係少沾手,內銀股的走勢也十分之差。

內房恒大(03333)否認了網上流傳公司促廣東省政府支持其回歸A股的文件,但事件仍在中港市場發酵,恒大內地的債券跌停板,而公司股價在本港亦急挫達9.5%,並拖累內房板塊下滑。

恒大觸發系統風險太誇張

文件指出,恒大地產若無法在明年1月份掛牌,將須對策略股東歸還1300億及137億元人民幣分紅,會令恒大資金鏈斷裂,金融體系出現系統性風險。文件可說是誇大其詞,恒大負債雖然達8355億元,但以目前內地樓市狀況,若真的有需要,債權人可把資產與貸款一併出售,應該會有唔少國企內房商接盤,怎會有系統性風險呢?

中央已勒令大型內房企去槓桿,也是意識到內房負債過度的風險,問題正在處理,風險應該可控。內房股有投資價值,可惜的是市場觀感麻麻,買內房股要賺錢唔容易,若要買都係為收息,偏偏正因為市場唔鍾意沽售,所以股息率才相當高!

 

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