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2020年9月24日

大行手影

紫光國微特種IC業務料高增長

紫光國微(002049.SZ)今年以來股價大升逾1.3倍。光大證券發表最新報告,維持「買入」評級。

光大證券維持買入評級

報告指出,紫光國微子公司深圳國微電子是中國特種集成電路龍頭企業,產品覆蓋航空、航天、電子、船舶等重要領域。受惠下游行業高景氣度,近年實現收入利潤高速增長,上半年實現淨利潤4.1億元(人民幣.下同),按年增長99%。至於另一子公司國微電子,是首家啟動國家「909」工程的集成電路設計公司,亦是集成電路領域承擔國家重大專項數目最多的民營企業,同時為特種FPGA(Field-Programmable Gate Array)及特種儲存晶片的國產主要供應商。

報告認為,特種集成電路業務深度受惠於十四五的下游高景氣。新一代的大規模可程式設計器件FPGA系列產品已研製完成,該產品的市場前景巨大,是用戶國產化率提升的核心器件之一,產品的順利推出,將進一步強化公司在該領域的龍頭地位。

FPGA是集成電路金字塔頂端的「萬能」晶片,下游應用廣泛,根據MRFR數據,在5G和AI的驅動下,2025年市場規模料達125億美元;FPGA的高技術壁壘構築雙寡頭格局,Xilinx和Altera佔據約90%全球市場,Xilinx目前市值約250億美元,中國地區收入佔約30%。紫光國微子公司紫光同創是民用FPGA龍頭,目前已向客戶批量出貨;預計紫光國微民用FPGA業務在今年收入有望超過3億元。

紫光國微作為中國特種IC、安全IC、FPGA三大賽道龍頭企業,2020年淨利潤規模預計是A股半導體設計等,且保持快速增長。特種IC業務高景氣、自主可控且與中美摩擦無關。維持紫光國微2020至2022年淨利潤分別為9.1億、11.8億、15.4億元,當前約700億元市值對應市盈率分別為76、59及45倍,估值低於行業平均,維持「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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