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2020年9月24日

羅耕 財經DNA

結餘升但港股跌

港滙已近半年貼住強方行了,按聯滙機制,美電欲跌穿7.75時,金管局必入市,在買美元沽港元下,銀行體系結餘自然會升。

坊間暫不會有很多資金賭美電跌穿7.75,故絕大多數沽盤最低還擺7.75齊。對於這些只觸及下限的盤,坊間其實可以自行接,由於「無得輸」,故亦大把人接。因此,金管局出不出手、出幾重手,其實相當任佢。

換句話說,所謂金管局接貨有幾頻密、注資有幾大額,有相當酌情權,無甚準則。既然銀行結餘多寡反映金管局在操作上的隨意性多於反映資金流,故這跟港股的關係未必如想像般大了。

講了這麼多理論,現不妨看看證據。記得2007年前的大牛市嗎?當年結餘長期零。及後一輪,其實結餘跟港股也無關係。直至2018年初熊市始,兩者彷彿有關,但自今年中起近一季以來,關係又再消失,兩者背馳。

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