熱門:

2020年9月21日

蘇小明 經管錦言

阿里是時候對付美團?

阿里巴巴(09988)似乎終於下定決心對付美團(03690)了。這一次不是用買回來的分支機構餓了麼,而是用核心嫡系支付寶。支付寶的母公司,螞蟻小微金融服務集團股份(簡稱螞蟻金服)已經改名為螞蟻科技集團股份有限公司(簡稱螞蟻集團),其業務也由電子支付、網上理財、消費信貸、小微信貸等的金融服務,擴展到包括外賣、旅遊、電影等各種本地生活服務的Super App。等一等,這不是美團的業務範疇嗎?

搶攻本地生活服務市場

阿里巴巴這個做法也無可厚非,支付寶在金融服務方面的地位已經確立,經營多年,盈利和增長都是大家可以預期的,上市要給投資者更大的想像空間,而本地生活服務正好是另一個天空。據內地統計,淘寶所針對的市場──中國社會消費品零售2019年總額規模約41.2萬億元人民幣。相比之下,餐飲外賣、酒店旅遊等本地生活服務市場規模至少達到20萬億元人民幣,現時,美團在這領域中幾乎一家獨大,所以阿里巴巴這仗不可不打。

成功建立淘寶這個消費品交易平台後,阿里巴巴一直想經營一個類似的平台針對生活服務,早在2006年,阿里巴巴就注資了口碑,提供本地生活服務訊息與評論,但其業務做得不太好。之後2011年投資美團,一度把希望寄於美團,但事與願違,美團投奔了騰訊(00700)。於是買下餓了麼和百度外賣,加上自己的旅遊、電影等等,一起打包放在即將要上市的螞蟻集團,意圖再明顯不過了。

支付寶財力佔絕對優勢

第一,如之前所說,提高螞蟻的估值。美團上市後,股價一路上升,現時市值已經逾14000億港元,比它更大的中國互聯網上市公司,只有阿里巴巴和騰訊。

第二,支付寶的強大盈利能力正好為打擊美團做準備。螞蟻集團2019年利潤180億元人民幣,今年上半年為219億元人民幣,相比之下,美團2019年利潤僅22億元人民幣,今年上半年只有6.3億元人民幣。從財力上,支付寶對美團有絕對的優勢。

筆者在之前的文章曾經分析過,美團業務之所以發展得順利,增長和盈利兼得,其中一個原因是阿里巴巴一直都按兵不動,買下餓了麼之後,做的主要是內部整合,把業務和阿里巴巴其他部門融合。現在好像到了萬事俱備的階段,美團的投資者是不是要小心呢?

記得去年4月第一次寫美團時,其股價只有50港元左右,比上市價69港元還要低,去年11月第二次寫美團,股價已經上升至100港元,現在股價是241.6港元,最高曾經去到280港元,如果當時有買美團,估計已經得到1.4至3.8倍的回報。

考慮到美團和阿里巴巴的競爭可能白熱化,以及股價已經炒上高位,比較保守的投資者其實可以落車,因為投資美團最容易賺的錢已經賺到了。

現在的美團市值已經逾14000億港元,先不討論PE幾百倍是否合理,正在準備上市的螞蟻集團,據報道市值是2000億美元,也就是15600億港元,跟美團差不多。但現實中的美團真的是支付寶同一個級數的企業嗎?

生鮮業務成為另一戰線

不過如果決定留下,考考自己的眼光、膽量和運氣的話,在這裏,我們儘管發揮一下想像力,推敲一下事態的未來發展。首先,支付寶雖然把業務擴展到包括外賣、旅遊、電影等各種本地生活服務,但用戶始終把它視作支付工具。不過支付寶可以透過派發優惠券、紅包等等去改變用戶習慣。從事同樣業務的美團因此要以紅包回應,雙方互拚,不利盈利。

另一方面,經過多年培養,生鮮市場終於在一場新冠疫情後成為主流,相信在家工作或上課的幾個月,中國大部分人都嘗試過網上買菜。阿里巴巴、京東(09618)、美團都表示會大力發展這項業務。發展新市場是件好事,但短期對盈利有影響。

如果我們樂觀一些看,隨着疫情逐漸減退,中國旅遊業正在復甦,雖然長途旅遊仍然不太好,短途的已經恢復得不錯。

據業內人士稱,今年的十一國慶,因為同時是中秋節,酒店房已經爆滿,甚至房價也上升了。估計美團旅遊酒店方面的業務會復甦得不錯,正好抵消和支付寶競爭,以及發展生鮮市場新業務對盈利帶來的負面影響。如果再樂觀一些,美團最終贏得生鮮市場,或者至少佔一定份額,多添一個新業務,股價再上一層樓也比較合理。

當然如果悲觀的話,美團雖然投入發展,但最終失去生鮮市場。另一方面,支付寶以它的財力長期對美團施壓,競爭激烈,令美團長期盈利不振。問了業內人士對這個的看法,他倒是不太擔心。螞蟻要短期內拿下美團估計不容易,如果要長期或者花很大代價的話,作為一間上市公司,螞蟻不一定會做。

作者為香港科技大學工商管理碩士校友會會員

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads