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2020年9月17日

資金避險 金價水漲船高

環球市況風高浪急,各國經濟環境、地緣政治及新冠病毒傳播等因素對市場構成威脅,作為傳統保值避險資產的黃金投資再度成為資金調配的避風港,國際金價隨之被炒高,連過往對黃金投資嗤之以鼻的股神畢非德也於第二季大手買入金礦股。

今年金價走勢令人喜出望外,現貨黃金由3月低位每盎斯1451美元開始拾級而上,在美國國債孳息率回落及政治局勢升溫的背景下,金價於8月4日歷史性首度升穿2000美元大關,8月7日更高見2075美元,較年內低位累升43%,其後走勢回順,9月初已回落至不足1950美元水平。

溫灼培:反映對美元失信心

專家對往後金價走勢有不同見解。恒生銀行首席市場策略員溫灼培認為,隨着市場日後或對美元信心動搖,估計未來金價攀升至2500美元也不成問題,故現時仍是買金時機。英皇金融業務總裁黃楚淇認為,是次金價升浪尚未出現明顯調整,要待金價跌至1800美元以下或升穿1963美元,買金才較安全。花旗銀行則把金價短期目標上調至2200美元,並估計6至12個月或能突破2400美元。

溫灼培表示,慣常會認為金價上升是由於各國大舉量寬、低息環境及中美緊張局勢導致,但他現時不再同意這套理論,而是認為黃金是美元信心的替代品;金價走勢隨美元信心變化,而非直接隨美元滙價上落。他認為,美元的地位正面臨挑戰,當市場對美元信心轉弱,金價便會隨之上升,不論各國量寬與否都無法阻止這個趨勢,預測「美元地位愈被蠶食得厲害,金價就會愈上得多。」他直言,由於日後美元地位會被動搖,屆時金價升穿2500美元的難度不大,現時仍是買金時機,除非爆發新危機令歐羅及數碼人民幣等無法對美元構成挑戰。

溫灼培指出,2008年美國大舉量寬時,金價由700美元至900美元水平,升至2011年高見1920美元,而歐債危機爆發下歐洲央行也加入量寬行列,但這時金價卻開始大幅下滑,於2015年跌至1046美元水平。他解釋,2008年美國祭出量寬措施嚇怕市場,令美元信心動搖,刺激金價急升,而當歐洲也爆發債務危機,「唔信美金就冇嘢好信」,市場對美元的信心反彈,儘管各國沒有停止印鈔,金價也隨之下滑。

溫灼培認為,不論美國聯儲局大舉印鈔與否,現時美元地位遇上被歐羅蠶食及中國將會推出數碼人民幣這兩方面的夾擊,令美元的主導地位有所動搖,才是金價上升的最主要動力;在這樣的環境下,就算有疫苗能夠治癒新冠肺炎,令各國在經濟改善下毋須再大舉量寬,或者美國大選由哪一方勝出,相信也不會造成金價下跌,由於這些因素都無法阻止歐羅及數碼人民幣對美元的打擊,故相信金價仍會繼續向上;若歐洲經濟出現無法預測的問題、數碼人民幣推出後不受市場歡迎,未能對美元地位造成影響,便可預期金價難以上升。

7月歐洲27個主要成員國有望共同發債的消息傳出,溫灼培認為,歐洲共同債得以實行,代表歐洲各國由以往的財政獨立邁向財政統一,相信歐盟壯大後,歐羅有望重新挑戰美元的儲備貨幣地位,而美元受到挑戰便成為早前金價上升的主要原因。

同時,中國四大國有銀行正測試數碼貨幣,預期今年底或明年初推出,溫灼培形容屆時數碼人民幣「冇得輸」,因美元的全球最大儲備貨幣地位已無法動搖,數碼人民幣輸了也不會動搖人民幣兌美元的滙價,同樣道理,數碼人民幣如能對美元挖一個牆角,「撼贏小小都叫贏」,意即數碼人民幣這個新優勢有望搶佔一點美元的市場。

黃楚淇:現價不宜高追

英皇金融對金價中長期升跌走勢未有明確定論,黃楚淇認為,除非金價能升穿1963美元水平,否則未必會再現明顯升勢;預料下半年金價會維持於1800美元至1950美元阻力位之間上落,主要由於美元滙價或出現反彈,而且在現時市況下市場也不會以黃金作為避險資產。

黃楚淇指出,這一輪金價升浪持續已久,由年初不足1500美元升至現時1900元水平,仍未見真正的大調整,不排除金價調整後會再有議題炒作買金避險,或美國大選出現異樣,金價才會再度炒上。她直言,當金價調整至1800美元以下,或升穿1963美元形成明顯升勢,走勢較安全時,才會叫人買黃金,不應在現時價位高追。

花旗財富管理業務高級投資策略師陳正犖表示,該行已上調金價短期目標至2200美元,6至12個月或能突破2400美元目標,推升金價的主要動力包括:投資者資金流入交易所買賣基金的步伐達紀錄以來最快、美元弱勢、負實質利率;重要支持或處於1902至1925美元,若失守則可能調整至1818至1828美元。

陳正犖認為,9月初美元反彈,並不足以扭轉美元下跌的基本因素,特別是美國聯儲局改變了其較長期目標,例如採取平均通脹,減低失業率的重要性等,投資者可留意歐羅和黃金的吸納機會。

瑞信指出,市場普遍相信金價處於整固期,最終有力上試2075美元,甚至2300美元,但暫時看不到金價短期內有明顯升勢,技術支持位在1887美元。

 

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