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2020年9月17日

習廣思 信筆攻略

美國經濟愈差 股市牛氣愈盛

美國經濟一失去政府金援,8月零售數據已經走樣,聯儲局又要諗吓落重藥。貨幣政策對實體經濟療效有限,卻造就了股市牛氣,這也是環球股民要湧到美國炒美股的原因。美股三大指數昨晚高開,看來又係升住等聯儲局好消息。

美國昨天公布的8月零售數據按月增加0.6%,較市場預期1%增長為差。聯邦政府7月底終止了每周600美元失業補貼,8月零售數字立竿見影,無公帑接濟,人民要慳住使,這段時間商舖及食肆早已復業,零售欠佳,反映需求疲弱。

數據公布後,美元跌幅擴大,美股開市初段三大指數報升,投資者更關心的是聯儲局議息後的決定。經濟差,進一步放寬貨幣政策,對炒股反而有利。聯儲局現時面對的最大困局是貨幣政策對股市的影響遠大於實體經濟,繼續放水,惟實體經濟得益不多,息率愈低,銀行放貸意欲愈弱,超寬鬆貨幣政策可能造成金融泡沫,埋下爆煲的風險,不但未能刺激通脹,爆煲後更會引發更大通縮風險。

儲局每議息 滙控股東被割肉

聯儲局治經濟的方法,猶如醫生見用藥無效,於是不斷加重份量。然而,若這劑藥根本不對,份量愈重,引發的副作用就愈大,央行經常吹噓工具箱內有幾多工具,其實來來去去都係得幾招,最後一招就係加重份量。炒股的人自然興奮,但對銀行家則是悲劇,每次聯儲局議息,滙控(00005)股東都會有割肉之痛,股價昨日收報31.75元,跌0.9%,再創金融海嘯後新低。股民只好棄銀行股轉投ATM搵回報,貨幣政策如此扭曲市場偏好,自由市場何存呢?

恒指昨天微跌7點,在淡市之中,比亞迪(01211)可說是奇葩,股價創下歷史新高,變身紅底股,收報103.6元,升了6.5%。唔少券商大力推銷,理由包括新款電動車「漢」熱賣,8月交付4000輛,公司目標10月份交付8000輛應無難度。加上,不時有報道指戴姆勒及豐田等外國車廠有意採用它的刀片電池,美國的電動車巨頭特斯拉(Tesla)牽起的新能源車投資熱潮,也令中國的同業跟住升。

特斯拉熱潮谷起比亞迪

從【圖1】可見,比亞迪與從內地去紐約上市的電動車股蔚來相比,其實股價升幅不算勁,後者年初至今飆升3.77倍,比亞迪僅1.66倍。另一隻在紐約上市的理想汽車,掛牌兩個月已累漲58%。論估值, 蔚來與理想汽車的企業價值為銷售額的6倍,而比亞迪只係4倍。這些都是券商推介新能源車股的理由。

新能源車年代的確開始來臨,只是目前車款不多,限制了消費者的選擇,各大車廠已埋頭苦幹了幾年,未來應有大量新車款出台。該市場會快速增長,但同時競爭十分熾熱,比亞迪能否殺出重圍,仍是未知之數,大家都係炒住先。

睇番比亞迪過去股價表現,不難發現該股走勢頗為波動,2009年4月至10月,股價升逾5倍,之後大跌收場,今次升唔夠兩倍,都唔算得一回事,若特斯拉這個車頭續升,比亞迪應可繼續搭上這趟順風車。

內地A股自6、7月份大升後,7月中至今一直處於橫行調整期,多個熱門板塊輪流有沽壓。高盛最近發表的中資股投資策略,指出內地強勁的經濟反彈已完成,經濟回復正軌後,刺激政策將漸漸退下,相信經濟按季增長將放緩【圖2】,企業盈利預測上調的速度也放緩,市場預計下半年每股盈利有21%增長,可能是過於樂觀。

估值方面,中資股12個月的預測市盈率已達14.8倍,高歷史平均值1.8個標準差,價值股與增長股的表現差距巨大,資金集中少數股份的情況屬歷史新高,這也意味跑贏指數的股份要再帶動指數上揚的空間減少了。今年餘下時間,中資股的表現不會如6、7月份那麼強勁,該行預期滬深300指數12個月可見4900點,即較昨天收市有5.2%升幅。

板塊方面,高盛建議選擇受惠於疫苗面世的行業,包括航空、澳門博彩、餐飲及酒店;配搭一些周期股,包括運輸、材料及資本財板塊等。

睇完份報告,就明點解內地A股指數過去兩個月打橫行,最瘋狂的時候應該過了,今年餘下時間應該搵啲穩穩陣陣、估值不貴,並未被大行唱熱的股份,中資電力股是值得研究的板塊,比起科技股,絕不時興,但派高息,加上電力股近年積極投資風電及新能源發電,配合國家的大發展方向。

 

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