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2020年9月16日

信報投資分析研究部 新股部落

農夫灌溉得力 明源雲受潤澤

農夫山泉(09633)成為港股史上新股「凍資王」,「農夫」灌溉得力,促使資金持續湧入本港新股市場。現正公開招股的3隻準新股中,預料明源雲(00909)最受惠資金的潤澤。因為明源雲在行業中具有領先地位,過往業績紀錄取得強勁增長,加上基石投資者陣容星光熠熠,首日孖展已超購近百倍。

明源雲是內地房地產行業的軟件解決方案提供商,專注於為內地房地產開發商及房地產產業鏈其他產業參與者,提供企業資源規劃(ERP)解決方案及軟件即服務(SaaS)產品,以協助其管理廣泛的業務運營,包括銷售及營銷、採購、成本管理、項目管理、預算,以及房地產資產管理。

明源雲已直接及間接服務約4000名付費終端集團客戶,包括近3000名內地房地產開發商客戶,當中99名付費終端客戶為百強地產開發商,合共佔2019年總收入的42%。另有超過70家百強地產開發商曾使用其軟件解決方案超過5年。

最大內房解決方案供應商

市場調查資料亦顯示,明源雲是內地房地產開發商的第一大軟件解決方案供應商,按2019年的收入計,佔18.5%市場份額。在此市場中,按收入計,亦為ERP解決方案及SaaS產品的最大提供商,分別擁有16.6%和23.3%市佔率,可見其領先地位。

明源雲於往績錄得強勁增長,總收入由2017年的5.8億元人民幣,增至2019年的12.64億元人民幣,複合年增長率為47.7%;同期毛利潤由4.6億元人民幣,增至9.95億元人民幣,複合年增長率為47%;淨利潤則由7280萬元人民幣,增至2.32億元人民幣,複合年增長率為78.4%。

明源雲計劃透過全球發售約3.74億股,其中10%或3742萬股在本港公開發售,餘下90%或3.37億股作國際配售,招股價介乎每股15至16.5元,上市集資約56.13億至61.74億元。預期股份於本月25日在主板掛牌。聯席保薦人、聯席全球協調人及聯席賬簿管理人為中金及花旗。

明源雲擬將上市所得款項作以下用途:約三成用於進一步升級及增強現有SaaS產品的功能及特性;約兩成用於加強尖端技術(例如AIoT、數據分析及虛擬現實)的研發工作;約一成用於進一步升級及增強雲端ERP解決方案的功能及特性;約一成用於提高銷售及營銷能力並提升集團品牌聲譽;約兩成用於選擇性地尋求戰略投資及收購;餘下約一成用作營運資金及一般企業用途。

引入高瓴GIC等6基投

明源雲是次招股引入6名基石投資者,包括高瓴資本、新加坡政府投資有限公司(GIC)、中國國有企業結構調整基金、紅杉資本中國基金、貝萊德基金及富達國際。全部股東都是份量十足,將合共投資2.76億美元(折合約21.53億元),佔發售股份約38%。

 

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