2020年9月12日
最近的股市回調雖是突如其來,但並非沒有先兆,只要我們打開一眾熱門股的圖表,不難發現大多數在第三季度出現急速上升,這樣過熱的市場是需要稍稍冷卻下來,適量的回調能讓市場整個上升趨勢變得更健康。
從來要判斷短期股市波動是很難的事,除了極端的宏觀風險外,我們一般很少特別關注整個市場的走勢,只注視高確定性、高成長性的股份,這些股份的走勢主要取決於自身的質素和成長性,與整體市場的走勢關係不大。
箇中理念很簡單,時間是好公司、好生意的朋友,卻是壞生意的敵人。如果長期持有一盤壞生意,哪怕你買入價再便宜,最終也不會得到好的收益;相反,假若長期持有好公司,哪怕買入價貴了一點,時間是會站在你身邊,長遠來說還會取得很不錯的收益。
能力圈內覓投資較保險
我們的投資目標也很容易理解,就是買入簡單且看得懂的生意,千萬不要幻想自己能夠理解每一家公司的生意模式或者行業賽道。以自身為例,曾經嘗試研究半導體行業,但發現這個行業很難看懂,或者是自己花上以月計算的時間,也不見得會參透。
每個人都有自己的能力圈,這結合了自身的知識、經驗或者學習所得,我們一方面當然可以不斷拓展能力圈,但也要認清另外一個事實,能力圈總有邊界,要盡量留在邊界內投資。中港上市的股票有數千家,我們不需要對每家公司均瞭如指掌,我們的能力圈如果只能理解其中50家,那便安心停留在這50家公司內投資。
說實話,要弄清一家公司或者行業,要花上很長的時間,其中需要不斷調研,與行業內不同管理層溝通,跟公司的上下游客戶接觸,只要是有關公司經營上的方針或者其他有用訊息,我們也盡量收集並加以分析。
危機中辨別公司好壞
在與管理層溝通時,我常常記起股神畢非德一個特別有意思的分享,就是他每次問到關於公司競爭對手的問題,得到的回答都差不多。於是他就會問:「要是你有一顆子彈,可以用它幹掉一個競爭對手,你會幹掉誰?為什麼?」他認為,通過這個問題便能了解行業中的佼佼者是誰,這個分享讓我終身受用。
有不少人希望在經濟全面向好,所有企業都表現得欣欣向榮時投資,但我們則不以為然,因為在危機中反而更能夠清晰看到優秀公司的偉大,更能讓你把優秀公司分辨出來。優良的公司能夠把握經濟危機或者行業短暫受挫時進一步增強自身實力,然後在逆市擴張或拉遠與競爭對手的距離,就好比我們小時候的考試,當試卷難度高了,同學間的水平便能測試出來。
投資也如是,在逆市中你更能分辨哪些股票是自己真確具備信念,自身投資模式或框架存在什麼問題等,也唯有經歷了風險並努力轉變,自身整體的投資能力和抗風險能力才會更強。
作者為博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
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