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2020年9月9日

畢老林 投資者日記

食得鹹魚抵得渴,邊有咁容易!

9月8日,周二。投資者分兩類,第一類終日疑神疑鬼,任何時候都為股市調整5%至10%擔驚受怕;第二類視調整和熊市風險如無物,出大事方後悔沒有做好風險管理。

兩種態度皆要不得,前者令人對市場波動反應過敏,那不叫風險管理,杯弓蛇影才真,愈貼市愈易受情緒主宰,資訊泛濫害你多過幫你。後者在波動性低的日子舒服慣了,以為市場永遠風平浪靜,半點危機意識都冇,股海一旦翻起巨浪,損失可以超乎想像。

老畢昨天以微軟創辦人蓋茨為例,說明絕對樂觀與極度悲觀可以「和平共處」,關鍵在於適當平衡。蓋茨乃舉世公認的商業奇才,惟生意人唔怕一萬只怕萬一,從微軟草創到「裸退」,無時無刻不在傳達經商必須居安思危的訊息。以零收入作假設確保公司陰晴圓缺皆儲備足夠現金應付12個月營運,就是蓋茨追夢不忘風險管理的最佳示範。

居安思危非杞人憂天

試想,倘若連伙計出糧也左支右絀,一年尚且捱不過去,空有驚世抱負卻如何實現?別以為有錢佬杞人憂天,新冠疫災爆發初期,強如波音亦周轉不靈,險些要政府慷納稅人之慨打救,若非聯儲局及時出手力撐企業信貸市場,波音落難恐怕就此成為長春藤商學院的經典案例。

杞人憂天跟居安思危屬兩碼子事,投資者必須明白,追逐回報就得接受風險,但求安穩就要犧牲回報,投資股票若有賺無蝕,誰還願意持有債券或現金?說白了,偶爾面對虧損甚至重大虧損,是投資者為享受股票勝於安全資產回報所必須付出的代價,過程中那些風風雨雨,絕非等閒之輩可以承受。

自1950年以來,美股(以標普500指數為準)只曾於1954、1958、1964及1995年沒出現過至少5%由頂至底跌幅,即70年裏只有4年,少之又少。在鐘擺的另一端,美股出現10%或以上調整/熊市,平均兩年一遇。雙位數跌幅喎,話唔驚就呃你,但從統計上說實屬平常,投資者食得鹹魚就要抵得渴。

一鳥在手vs兩鳥在林

執筆時,納指又唔見近3%,隨時再試10%調整區。面對此情此景,相信許多股民已從文首的第二類投資者極速變為第一類投資者。姑勿論軟銀這條「納斯特巨鯨」對科技股漲銳退速發揮了多大效應,在新經濟升個不停的8月,投資者個個樂意「睇長遠」,那些疫潮下工作、生活、消閒模式,成為眾口一詞的新常態。

當人人沉醉於紙上富貴時,這些話說起來底氣十足,包括老畢在內,隨時過咗龍都唔知,連自己都呃埋。納指幾個巴仙幾個巴仙咁碌番落嚟,話之你什麼模式,所謂一鳥在手勝過兩鳥在林,股民一星期前新常態不離口,瞬間連口氣都變埋,上升可以自我實現,下跌何嘗不然?

口講未夠傳神,從【圖】可見,「宅股」大贏家之一、網上家居用品零售商Overstock 3月觸底以來一度瘋漲40餘倍,上月股價見高位後連日狂插,不足三周已回落逾四成;其對手Wayfair境況相若,期內股價漲十倍後回調逾兩成。單看納指,不足以反映新經濟寵兒急劇掉頭有多嚇人。

四蚊唔見三蚊

老畢無法判斷此等疫情得益者最終能否發展為真正的超級巨企,惟即使願景成真,過程中也必會經歷無數考驗。微軟、亞馬遜、蘋果乃今天鼎足而三的科網龍頭,上市以來分別累漲3500倍(年均27%)、1700倍(年均38%)及1200倍(年均19.5%),但長線投資者於三巨頭成王路上,俱嘗過四蚊至少唔見三蚊的滋味,神話般的回報,只有極少數人能充分享受。食得鹹魚抵得渴,邊有咁容易!

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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