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2020年9月7日

石林 金與銀

銀市年內升幅超越金市

上周一是8月份最後一天,截至該天的月度數據顯示,白銀晉身為今年首8個月最好投資項目之一。與去年底收市價相比,期銀價格大漲了59.56%;期金價格只升了29.91%,升幅已次於期銀。同期的期鈀上升19.38%;而期鉑卻下跌4.08%,為貴金屬中表現最差者。

值得留意的是,上述期間內,金甲蟲指數報升45.45%,升幅大於黃金本身;而銀礦業指數漲57.25%,與白銀本身升幅大致相若。同期的美國10年期孳息率下跌,直接間接地令10年期實質利率在8月底下滑到負1.08厘水平,這是金銀價格上漲的主要原因。

上周再衝高又回落

該期間,美滙指數下跌4.08%,可見美元強弱影響金價的程度較先前減輕。此外,GSCI商品指數下跌17.88%,亦可見金銀市表現與商品價格暫時變得無關。

上周金市承繼8月份在高位大幅上落的市勢,曾再圖上衝2000元(美元.下同)大關,但不成功,又回落至1916元水平,最後以1931.9元收市,對比前周是回跌。銀市亦呈類似走勢,波動程度更大,再上衝29元高位未果,又回落至26.3元水平,最後收報26.85元。

市場繼續消化聯儲局主席鮑威爾在央行年會上的講話,進一步感覺到美國聯儲局的確是在貨幣政策上有重大轉變,更加重視就業情況,而對通脹問題採取更大的容忍度。這意味着未來一段較長時期,美國利率會維持在低水平。美滙指數因而續挫落至91.75水平,為2018年5月以來的低位。金銀兩市趁機再度向上走。

然而,升至1.2的歐羅滙率引起歐洲央行不安,要出來作口頭干預。其後又因一連串美國經濟數據偏好,美元終於出現跌後回彈。到周五,美國公布失業率大幅回降至8.4%,金銀價格受壓又回落到近期的偏低水位。

不過,從市勢表現來看,金銀兩市雖再經大幅上下波動的反覆,仍沒有改變主流看好情緒,仍有避險買盤支撐金銀價格。現看來本周舉行的歐洲央行利率政策會議很重要,市場預期利率將維持不變,但該行或會暗示未來可能採取更多行動和更多的刺激措施。因為上個月歐羅區的通脹率在4年來首次出現負值,另外,歐洲央行官員擔心歐羅滙價過強會影響歐洲經濟復甦。

金價短期料見頂 難越2000

若事態確是如此,美元將保持目前回穩之勢,金銀兩市會繼續面對壓力。事實上,最近兩市都數次呈現出衝高回落的走勢,其中的金市更曾輕微跌穿自今年3月至今上升軌,即1920元水平,現只在該升軌上下作穿梭上落。

另請留意,雖然受到多項消息的衝擊,美10年期孳息率仍可穩企於0.721厘水平,加上GSCI商品指數回落,直接間接地令美10年期實質利率回揚到負0.98厘水平。還有,從目前情況看來,美國新一輪財政刺激計劃最終恐會難產。最後,據世界黃金協會資料,全球央行今年7月份淨購金量僅為8.9噸,部分央行且出售黃金。

綜上所述,金市有暫時已經見頂的可能。短期不易再重越2000元關口,而於1950元附近已有回升阻力。短期在1920元水平諒續有爭持;而1902元水平很重要,此位若失便意味着為時6個月的上升軌正式失守,金價有可能再次回試1862元。銀市最近市勢說明29元水平回升阻力頗大,而短期阻力諒在27.7元;短期支持則在26元水平,此位若失銀價有回試24.9元的可能。

筆者頗認同一位外國分析者的講法。他說:疫情令世界處於顛倒狀態,投資者被迫在不確定性和人為高估市場的海洋中航行。

 

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