2020年9月3日
美國納指100過去兩個交易日升了2.4%,昨晚現貨開市前,納指100期貨再漲1%,升勢頗為瘋癲。本港恒生科技指數昨天上揚3.1%,9月首兩個交易日累積進賬4.8%。各路資金對中資科技股如癡如醉,但周一美滙指數跌穿92後很快回升,歐羅升至1.2水平出現頗大阻力,金價在2000美元也遇阻。
美元反覆 應跌不跌
美國8月私人企業就業數據只得42萬人,遠差於預期的100萬人,美滙指數對此無多大反應,短暫回軟後再升過。聯儲局擺明車馬加碼放水,惟美元滙價不散,股市投資應該提升戒心,美元是避險指標,極度樂觀情緒也可以很快逆轉。
美國、中國內地、香港的股市焦點均在科技股上,【圖1】是本港恒生科技指數、內地創業板指數及美國納指100的表現,納指100年初至今升了40%,但中港炒味更濃,恒生科指漲68%、內地創板升54%。中港的指數頗為波動,納指100升勢則較為穩定,納指不死,科技股仍有得炒。
科技股升勢凌厲,不過此刻唔再係講業績或估值的時候,有人會話這是聯儲局誘發的牛市,也有說這是TINA(there is no alternative,沒有其他可選)的牛市,因為國債孳息實在太低了。亦有人叫這是FOMO(fear of missing out)牛市,大家都是基於擔心錯失升市而入市。
總而言之,無論券商或基金基理如何以基礎因素來美化這個世紀疫情中的牛市,到頭來與其他超級牛市一樣,大家都係被迫拎起個鑊鏟,為求比別人早一步進場,可以在音樂停止之前全身而退。
投身泡沫宜控制風險
疫情中的大升市與經濟表現完全脫節,絕對是一場泡沫。投身泡沫,資金必然是快打摱,股價短時間的驚人升幅,才能吸引後來者追捧。當然,愈遲進場,接火棒的機會愈高。在這種環境下,醒目仔只會短炒,搵夠就走,若把泡沫當成長線投資時機,瞓身重倉,最終只會泥足深陷。
雖然話昨天係科技股天下,然而在本地舊經濟藍籌中,竟然有一隻股跑出——領展(00823)。此股昨天在大成交下,股價抽高近半成【圖2】。本港疫情已經受控,每日新增確診跌至單位數,政府陸續放寬防疫措施,食肆晚市堂食周五起延長1小時,至晚上10時,維持每桌兩人限制。筆者認為,政府在疫情受控下,應該盡早撤銷限聚令,經濟要緊呀,不少小市民手停口停,無工返,就無糧出。
領展旗下商場以出售民生用品為主,超市及街市佔租金收入達35%。7月本港零售數據顯示,超市銷售增長26.5%,成為疫市奇葩。食肆佔領展租金收入28%,若限聚令放寬或撤銷,領展會十分受惠。賣非必需品的店舖在領展商場唔多,行佢哋商場較少會見到金舖、鐘錶店及名牌時裝店,高價商品店的租金收入佔比只得0.9%,所以無自由行對領展的影響遠沒有九倉置業(01997)那麼嚴重。
論估值,領展現價頗為吸引,今年預測股息率高於10年期美債孳息390基點,雖然唔及歷史高位450基點咁吸引,但相比2019年上半年的100基點,已算十分之抵。
領展估值重現吸引力
近期市場開始擔心內銀業績差,年底可能要減股息甚至無力派息,收息基金可能要另謀出路。領展業務較穩定,又不受政府監管,繼續派息不會有政治阻力,市場上對這類收息股應有需求。該公司本周二開始恢復入市回購,當日買了50萬股,若能持續,可對股價起支持作用。一個重倉科技股的投資組合,若平衡一下,在舊經濟藍籌中,領展會較為穩陣。
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