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2020年8月26日

譚曉涵 滬深港日誌

人行控水源 大市續拉鋸

沒有重大利好或負面消息出現,大市維持淡靜橫行格局,滬深指數昨天分別下跌0.36%及上升0.02%。股份個別發展,資金再流向白酒等內需股,科技股則出現較大回吐,後市方向暫時未明,指數或仍要窄幅徘徊一段時間。

人行貨幣政策司司長孫國峰出席國務院政策例行吹風會時表示,疫情帶來的不確定性增加,內地貨幣政策將維持3個不變,包括穩健貨幣政策的取向不變;保持靈活適度的操作要求不變,既不讓市場缺錢,也不讓市場的錢溢出來;堅持正常貨幣政策的決心不變,沒有採取零利率甚至負利率,以及量化寬鬆這樣的非常規貨幣政策。

人行副行長劉國強指出,下一階段要保持流動性合理充裕,不搞大水漫灌,有效發揮結構性直達貨幣政策工具的精準滴灌作用,確保新增融資重點流向實體經濟特別是小微企業;深化市場報價利率改革,引導貸款利率繼續下行。

最壞時刻已過

貨幣政策大方向不變,投資者對「放水」不應再抱有過高期望。正如防疫,大家要有心理準備進入長期抗戰的「新常態」,股市「缺水」相信亦會成為一種「新常態」。

事實上,去年下半年,A股亦曾出現好幾個月的低成交橫行局面,在中美貿易戰未有進展下,滬指一直在2900點至3000點附近上上落落,直到12月兩國達成首階段協議後,指數才衝上3100點。可惜,好景不常,到今年1月份便出現了新冠肺炎。

人行「放水」令滬指在7月份重拾升勢,攀上3400點,惟升上高位後才發現除了銀根寬鬆這個因素之外,沒有其他理由足以支撐指數突破。環球疫情仍未解除,經濟復甦依然緩慢。如今,帶動大市的唯一理由亦已失去,指數又何來進一步上揚的動力?

不過,升不上去亦不代表會跌下來,人行雖說不搞大水漫灌,但亦不會忍心使銀根轉緊,令融資成本上漲。昨天,人行便在公開市場開展2500億元(人民幣.下同)7天期及500億元14天期逆回購操作,扣除1000億元逆回購到期,淨投放2000億元。消息帶動隔夜上海銀行同業拆息(SHIBOR)下跌39基點,再次回落到2厘以下,報1.969厘。

近期,官方仍不斷推出各類利好政策,支持經濟復甦。所以,下半年以來,宏觀經濟數據持續改善,企業盈利亦陸續收復失地,最壞時刻明顯已經過去。

中國物流與採購聯合會公布,1月至7月全國社會物流總額按年增長0.5%,扭轉早前連續5個月收縮態勢,反映全國物流需求總體水平已恢復至去年同期。在經濟回穩下,指數再沒有大跌的理由。

資金「買酒」度日

當前大市處於橫行,主要因為7月在高位入市的資金仍未離場,市場沽壓不大,但買入動力亦不足,所以形成了拉鋸狀態。一旦指數突破,不論是向上還是向下,迫使現有資金離場,或吸引新資金入場,均能為市場帶來更大的動力。

根據以往經驗,A股橫行可以維持數月,現時買入A股確實需要多一點耐性。Wind統計顯示,「滬深港通」北向資金連續3日出現淨買入,境外資金對A股長線看法仍然樂觀。

貴州茅台(600519.SH)及恒瑞醫藥(600276.SH)仍是最受北向資金歡迎的股份,昨天北向淨買入金額分別達到9.367億及3.92億元。

在目前市況下,優質藍籌及內需概念,依然值得看高一線。

 

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