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2020年8月20日

徐意 A股博弈

飛行需求漸復甦 吉祥航空博反彈

吉祥航空(603885.SH)為內地民營航空公司,以上海為基地,航線需求優勢自不待言。雖然新冠肺炎疫情打擊全球航空業,吉祥航空上半年亦錄得虧損,不過上月經營數據已見改善,隨着國內旅遊及商務飛行逐漸復甦,該公司的業績及股價有不少反彈空間。

吉祥航空以上海虹橋、浦東兩個機場為主基地,以南京祿口機場為輔助基地,另外旗下控股的廉航子公司九元航空,以廣州白雲機場為主基地。

由於上海為國內人流及物流的集中地,亦為中國對外交通的重要樞紐,吉祥航空的根據地優勢十分明顯。於今年上半年,該公司在上海的市場佔有率為10.9%。

該公司兼營客運及貨運,截至6月底,機隊擁有72架飛機(未計九元航空),屬中等規模的航空公司,經營超過220條國內、國際、港澳台地區航線,主要目的地均為省會、經濟發達城市以及旅遊城市。

新冠疫情嚴重衝擊該公司上半年營運,載客量按年下跌近51%至532萬人次,客座率約67.9%,按年收縮17.45個百分點;貨運方面,上半年貨物及郵件數量約4.7萬噸,減少15.7%。該公司上半年營業收入41.7億元(人民幣.下同),按年倒退48.3%,由盈轉虧蝕6.75億元。

7月客貨量較上半年改善

7月份營運數據顯示,載客量153.7萬人次,按年下跌23.3%,跌幅小於上半年,客座率也回升至74.6%,當然有暑期旅遊旺季的因素;貨物及郵件數量跌幅12.6%,也較上半年有所改善。

根據國際航空運輸協會(IATA)預測,今年全球航空旅客人數料減少55%,全球航空客運量最快要到2024年,才有望恢復至疫情前的水平。然而,中國最早擺脫疫情,在過去數個月放鬆了一些出行限制,允許民眾在國內旅行,內地航空業或更早恢復元氣。

外國封關影響不大

滙豐報告預測,國內航空需求持續回暖,可能有助於支持機票價格,又預期國內客運量將比國際客運量更快復甦,這對內地航空公司有利,因為他們的利潤主要集中在國內航線上。

以吉祥航空去年上半年為例,國內航線佔載客量約84%,由於疫情下各國封關,有關比例今年上半年升至約93%,不過即使外國封關持續,對吉祥航空整體業務不會有太大影響。

至於油價影響,華泰證券指出,由於國際油價下跌,使吉祥航空上半年單位燃油成本下降了0.03元,至0.07元。雖然油價自4月低位急速反彈,近月升勢放慢,以布蘭特油價目前每桶約45美元,仍處於偏低水平,有利航空公司控制成本。

估值方面,吉祥航空今年預測市盈率約18.6倍,如果以同類規模的航空公司比較,春秋航空(601021.SH)為20.1倍,華夏航空(002928.SZ)為15.8倍,吉祥航空處於中等水平。然而該股技術走勢不俗,從【附圖】的周線圖可見,股價有營造圓底的趨勢,成交亦不俗,投資者不妨留意。

 

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