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2020年8月15日

習廣思 信筆攻略

恒指衰近兩年半 盼快見底大翻身

滙控(00005)及騰訊(00700)大隻重磅股在周五雙雙下挫之下,恒生指數收市僅跌47點,報25183點,主因內地A股午後回升,本港中資股反彈頂住個市。不過,歐美股市本月上旬升得較多,短期有機會調整,令8月下旬恒指要企穩在25000點之上,機會較微。

恒指本周累升了2.66%,是7月3日該星期以來表現最好的一周,8月迄今漲2.39%,雖然仍是落後歐美股市表現,但總算有得升。但望吓其他股市,後市可能又係7月份的翻版,前高後低,上旬造好下旬回吐。

歐美股8月下旬恐調整

先睇內地A股,7月中之後進入調整期,至今逾月,但調整幅度不算大,以滬深300指數而言,仍高過200天移動平均線達12%,這將抑制日後的反彈空間。

滬深300指數周五升1.49%,外資淨買入達66.6億元人民幣,是7月29日以來最多,看似有望見底回升,但考慮到該指數調整深度未夠【圖1】,值博率不算高。

歐洲本月表現相當好,Stoxx 50指數抽高4.2%,惟周五開始出現較大幅回吐,一度挫1.4%,同時,近月三度受制於200天移動平均線【圖2】,可見該線阻力頗大。

至於美股方面,標普500指數已十分接近2月底疫情爆發前的高位,但過去3天的表現有兩日是先升後跌,好友的感覺正是這麼近、那麼遠。

美長債供應不絕 孳息上揚

本月下旬另一個可能觸發股市回調的因素是美國國債孳息去向,周四財政部拍賣260億美元30年期債券,投資者反應一般,長債息率飆升,30年期漲5.4個基點,全周則升18.9個基點,升幅是6月首周以來最勁;10年期債息亦突破0.7厘,下周還有250億美元20年國債進行拍賣。

長債供應源源不絕,令債息有上行壓力。長債息率升勢若轉急速,聯儲局能否有效控制長息,會惹起市場疑慮。

港府周五公布第二季的本地生產總值(GDP)終值為下跌9%,跟初值一樣,全年的預測則由收縮4%至7%,下調到6%至8%,就算以最低預期的跌6%作比較,也比1998年金融風暴時下滑5.9%還要惡劣,不過,這悲情的現實也在預期中,反而經濟處於谷底時,可能是股市絕處逢生時。

今次的跌市由2018年1月開始,至今不經不覺已有30個月,過往港股都係跌得快,跌市周期一般在12至18個月,最長的跌市是2000年美國科網股爆破後,一直跌至2003年才見底,長達36個月,當時本港經歷多項政經危機,有50萬人上街示威反政府,最後面對沙士病毒的恐慌,最終中央以自由行等多項政策幫香港走出困局。

今天我們面對的環境比當日更惡劣,除了新冠肺炎病毒肆虐全球,釀成環球經濟大衰退外,本港社會比前更加分化,行動更加激進,中美角力亦進入白熱化,負面因素不絕。

然而,阿爺決定強力管治香港,推出《港區國安法》,儘管惹起唔少人擔心及憤怒,但維持社會穩定是經濟發展的必要條件,去年的反修例事件中不時出現的暴亂場面,若變成長期化,經濟發展難以延續。

待疫情受控後,中央應該如2003年般設法重啟本港經濟,這才能肯定新的「一國兩制」有其成效,所以,本月下旬港股或會隨環球股市調整,但第四季度開始可望有轉機。

疫後逐步吸納本地業務股

筆者建議可以在各種政治噪音中,逐步吸納本地業務股,唔使再重倉守住騰訊或其他科技股,把眼光看遠一點,港股估值確是抵,環球政府及央行向經濟注入了10萬億至12萬億美元的資金,美股最受惠,港股最終點都會沾上一些好處。

此外,內地經濟逐步回暖,出口增長恢復,電子產品及醫療用品出口勁增,剛公布的7月份製造業增加值增長6%,比6月份的5.1%加快,下半年內地經濟增長應可重上正常的5%至6%。

在此大形勢下,只要中港的經濟往來能恢復正常,則本港經濟明年的復甦料可加快。歐美股市近期炒經濟重啟炒得瘋狂,相比之下,港股投資者的表現則相對審慎,換個角度,水位可能更大。

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