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2020年8月13日

譚曉涵 滬深港日誌

人行「放水」減緩 A股仍具支撐

人行減少「放水」雖然在市場預期中,但7月金融數據較預期更低,令市場擔憂人行將進一步「收水」。投資者對後市信心不足,獲利盤湧現,惟當前宏觀經濟發展仍穩定,大跌理由不足。滬指昨天一度跌穿3300點後有資金撈貨,午後大市V彈,至收市滬深指數跌幅分別收窄至0.63%及1.17%。

冀資金流向實體經濟

7月以來,A股市場成交及兩市指數雙雙由高位回落。7月上旬兩市日成交金額一度達到1.7萬億元(人民幣.下同),令人驚嘆如2015年般的大牛市有望重現,只不過宏觀經濟雖然重現正增長,但企業業績尚不足以支撐股價飆升。

市場升得愈瘋狂,跌下來時投資者便傷得愈嚴重。在吸收2015年的教訓後,人行有意為瘋狂的股市降溫,因此7月減慢了「放水」速度。新增人民幣貸款數字由6月的1.81萬億元,收窄至7月份的9927億元。

人行官員亦曾多次公開表示,貨幣政策要更為「精準導向」。言下之意是希望資金能真正流向實體經濟,從而帶動復甦,而非流入股市,引致資本市場的泡沫化。所以,雖然7月金融數據增速減慢,但宏觀經濟復甦速度未減,投資者暫不必過度擔憂。

事實上,由泛濫資金所推動的牛市,只會出現短暫而危險的飆升。不過,若由宏觀經濟及企業業績所帶來的牛市,基礎則穩固得多。內地官方一直希望推動股市出現所謂的「慢牛」,正正是希望出現具業績支持的健康牛市。

7月份銀根略收已成事實,兩市成交數字亦由高位的1.7萬億元,降至近日的約1萬億元。不過,以目前的情況看來,為了推動經濟復甦,央行進一步收緊銀根的可能性不大。所以,兩市成交仍有望維持在萬億元的水平,為後市發展帶來支撐。

當市場過多的「水份」被擠走後,留下來的資金自然會擇優而買。此前一些被過度追捧,而又欠缺業績支持的科技股及醫藥股,近期跌幅最明顯。Wind統計顯示,訊息技術板塊昨天錄得最多主力資金淨流出,達到162億元。

新冠股炒過頭 獲利盤湧現

個股之中,被最多主力資金拋售的,分別為新冠疫苗概念股智飛生物(300122.SZ),以及北斗系統概念股北斗星通(002151.SZ),兩股昨天均錄得近10億元的主力淨流出,股價分別跌7.35%及跌停。智飛生物上半年尚且可以受惠於疫症,業績不俗,淨利潤按年上升近三成。不過,對新冠疫苗概念的炒作明顯太過,當前近百倍的市盈率令人不敢恭維,回調亦在所難免。

北斗星通的炒作就更為離譜,北斗全球衞星導航系統正式開通的消息,帶動該股上周飆升了61%。北斗系統對公司可以帶來多大的利好仍是未知數,但是該公司2019年虧損6.51億元。今年上半年預計可以扭虧,淨利潤約6000萬至7000萬元。

其實,近日官方公布的7月份出口及PPI數據,均比6月份有所改善。宏觀經濟整體向好,相信企業業績將由低位反彈,對股價帶來一定的支撐。在資金有限的情況下,投資者難免要作出取捨,賣出炒得太過的股份,只有真正具實際業績支持而估值又較合理的股份,才能夠令資金留低。

目前,人行雖然不會再大舉「放水」,但中央對不同行業的支持政策仍不斷推出。國務院辦公廳便發布了《關於進一步做好穩外貿穩外資工作的意見》,加大對勞動密集型企業支持力度。在落實減稅降費、出口信貸、出口信保、穩崗就業、用電用水等各項普惠性政策基礎上進一步加大支持力度。

預期經濟復甦將對股市帶來持續利好,滬指仍有望維持在3200至3300點之間,投資者暫不必恐慌,宜繼續趁低吸納優質龍頭股。

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