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2020年8月8日

信析 信報投資分析研究部

新興市自身困擾 抵消弱美元利好

美國總統特朗普周四(6日)聲稱新型冠狀病毒疫苗有機會在11月大選前面世,刺激美股三大指數向好,漲幅介乎0.64%至1%,標普500指數升至「肺疫底」以來新高,道指出現長線黃金交叉(50天線攀越200天線),納指更歷史性突破11000點。

自肺疫全球大流行後,疫苗研發的消息一直備受關注,每當有藥企傳出「研發有進展」,不但立刻推升股價,更會激發起市場的樂觀情緒。高盛估計,一旦有疫苗面世,投資取態將逆轉,資金或從受惠「宅經濟」的科技股回流到傳統周期股;同時,增長潛力較高的新興市場也大受禆益。可是,疫苗能否趕及在今年內應市,暫時仍存疑。

至於治療新冠肺炎藥物何時可獲美國食物及藥品管理局(FDA)通過並推出市場,根據Good Judgment的調查,只有4%受訪者相信今年第四季新藥可以順利面世,而估計2021年首季或次季能應市的比例亦僅15%及19%,反而有高達61%受訪者相信,最快明年7月1日之後才會有藥物推出。Good Judgment由《超級預測》(Superforecasting)作者Philip E. Tetlock創辦,以預測世界大事與高風險事件的機率而聞名。

因此,特朗普的疫苗言論很可能屬「無米粥」,目的是為爭取連任造勢。由於疫情持續惡化,經濟重啟波折重重,已嚴重打擊投資者對美元的信心,美滙指數周內一度跌至逾兩年新低的92.521,從今年高位累瀉一成。

美元貶值,歐羅及日圓受追捧。歐盟早前決定設立7500億歐羅復甦基金,刺激歐羅滙率輾轉向好,一舉突破1.19美元關口,創2018年5月以來新高;日圓也展強勢,美元兌日圓由3月的111.71,近日挫至105.5附近,升值半成。

新興市場貨幣也可望擺脫美元的羈絆,料對新興經濟體的股市有利。附【圖】所見,MSCI美股與MSCI新興市場股市比率(下簡稱該比率)過去多年和美滙指數走勢亦步亦趨,即「強美元」期間,美股大部分時間跑贏新興股市;相反,當美滙回軟,新興股市表現則勝於美股。值得留意的是,美元有時屬領先指標,以3月下旬為例,美滙從峰值回落,該比率隨後在5月掉頭下跌;目前美滙指數已見兩年低位,但該比率仍處偏高水平,顯示美股相對新興市場依然強勢。

美股近期升勢與聯儲局不斷向市場注入流動性有關,投資者憧憬後市持續造好,惟美滙若繼續顯著下挫,或會拉低該比率,然而,這亦未必代表新興市場會成功追落後,也許只是其調整幅度低於超買回吐的美股而已。

另一方面,中美緊張關係升級,黎巴嫩又發生化學品倉庫大爆炸等突發事件,加上印度及巴西等地疫情未受控,不明朗因素預期會繼續困擾新興市場表現。

 

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